MiCA或使DeFi借贷金库纳入欧盟监管

欧盟正权衡是否将标志性加密规则手册扩展至DeFi借贷金库，此举或重塑欧洲链上信贷市场格局

监管空白成焦点

2026年5月20日，欧盟委员会邀请利益相关方就《加密资产市场法案》（MiCA）原始框架未覆盖的领域发表意见，其中包括去中心化金融及加密借贷相关问题。此轮定向磋商已延长至2026年9月30日，最终可能催生修正或补充MiCA的立法提案。

争议焦点之一在于借贷金库，这类工具能向链上信贷市场输送数十亿美元资金，却与传统借贷模式大相径庭。其法律地位目前仅依赖非约束性解释，声称其不受MiCA及欧盟基金规则约束。许多金库的职责分散于代码与不同角色之间，而非集中于单一实体，这导致难以明确哪个人或机构符合现有监管分类。

按功能而非名称分类

借贷金库之所以难以归类，是因为它们通过智能合约和多方参与者分配角色，而非通过单一明确的服务提供商运作。法律专家指出，欧盟法律中缺乏明确定义是问题的核心。一位欧盟数字资产律师表示：“欧盟法律中没有‘金库’这一类别。因此，律师会像监管机构那样按其功能而非名称来定义它。”

法律专家认为，监管者不应将DeFi借贷笼统归为一类，因为不同金库设计在经济功能和控制机制上可能存在实质性差异。Curve Finance创始人迈克尔·叶戈罗夫主张，针对DeFi借贷的规则应与传统金融有所区别，称DeFi可能无需某些传统保障措施，却需要其他类型的保护。

欧盟委员会在判定DeFi协议是否真正去中心化时，正考虑多项标准，包括管理密钥、集中化治理、托管机制、可识别运营商及营销活动。委员会要求利益相关方就以下问题发表意见：是否应将借贷业务明确纳入受监管加密资产服务清单，或通过其他途径处理。

磋商将于9月30日截止，其结果将决定借贷金库是继续游离于MiCA框架之外，还是纳入新的监管体系。对于布鲁塞尔而言，挑战不仅在于是否监管DeFi借贷，更在于如何制定规则，区分形式各异的链上借贷模式，以及那些可能实际控制这些模式的主体（如果有的话）。