预测市场如何催生内幕交易与信用风险

预测市场的崛起与隐忧

诸如Kalshi和Polymarket等预测市场正在迅速发展，交易额已达数十亿美元。然而观察人士担忧，主要预测投注平台可能引发伦理问题并加剧信用风险。

市场规模与监管挑战

数据显示，Polymarket平台单周名义交易额屡次突破10亿美元。知名财经媒体已与预测市场Kalshi达成合作，将在其电视、数字及订阅平台引入预测数据。Kalshi联合创始人塔雷克·曼苏尔提出要“将观点差异转化为可交易资产”，并预言预测市场规模或将很快超越股市。

部分司法管辖区监管机构正着力规范相关活动。近期出现的洗单交易和内幕交易问题引发关注，分析师警告这可能加剧信用风险。

俄乌战事地图篡改事件

预测市场为各类事件开设投注渠道，从体育赛事细节到战争结局皆可成为标的。某些情况下，这可能导致通过内幕操纵影响市场结算。

去年十一月，战争研究所在其俄乌战争地图中发现未经授权的篡改。这张被全球媒体用于追踪前线动态的地图，其米罗赫拉德区域的标注遭人修改——恰与Polymarket平台上“俄军是否能在特定日期前占领米罗赫拉德”的赌局结算时间吻合。市场结算条件取决于俄军是否控制两条街道的交汇处，而地图在11月15日被篡改显示该区域失守，市场结算数分钟后修改痕迹即消失。

研究所于11月17日发表声明强调：“地图并非实时反映战局变化，所有日间调整都需经过复核程序。”此次事件不仅涉嫌利用内幕信息操纵数据，更可能影响公众对持续冲突的认知。

多重操纵手段浮出水面

其他典型案例相继曝光。化名交易者AlphaRaccoon通过谷歌搜索结果排名投注获利超百万美元，另通过精准预测GeminiAI模型发布日期获利15万美元。某科技公司资深软件工程师评论：“这是谷歌内部人士利用Polymarket快速套利，堪称平台最匪夷所思的操作。”

操纵行为不仅限于内幕交易。哥伦比亚商学院研究报告指出，2024年12月Polymarket平台60%交易量为洗单交易。虽后续大幅下降，但至2025年10月仍占总交易量20%，平台平均四分之一交易涉嫌洗单操作。

商学院教授强调：“洗单交易既不能增加市场流动性，也无法传递有效信息。”这对预测市场标榜的“提供更精准动态分析”形成巨大反差。有学者曾赞誉预测市场能创造“超越民调与官方报告的真相信号”，但当千万人愿意为预判下注时，实则形成对政治走向与经济趋势的动态预测。

监管博弈与风险预警

本年度预测平台取得重要监管突破。Polymarket获得美国商品期货交易委员会批准运营中介交易平台，其创始人称此举“符合美国监管框架要求的成熟度与透明度”。Kalshi同样受该机构监管，理论上可在全美运营。

然而州级监管机构持续施压，六个州的博彩监管机构正就Kalshi平台是否构成博彩业务展开法律诉讼。银行业分析师警示：“便捷入口与游戏化界面助长冲动投注，可能导致信贷过度扩张及贷款违约激增。”这种娱乐与投机金融的融合预示着行为风险升级，或将传导至信贷质量恶化与次级贷方收益受损。

康涅狄格州消费者保护部门已向多家平台发出禁令，指出无证经营平台使消费者资金与信息处于无保护状态。曼苏尔将“观点差异证券化”的构想虽具创新性，但预测平台首需应对监管审查与伦理困境的重重考验。