法院裁决引发内华达州对Kalshi与Polymarket交易暂停风险

预测市场平台Kalshi再临内华达州禁令危机

联邦法官本周一将法律争议发回州法院审理，允许监管机构对受商品期货交易委员会监管的交易所Kalshi申请禁令。法院认为内华达州博彩控制委员会的诉求"基于州法律"，而《商品交易法》并未完全排除这些州法诉求。根据披露的法庭文件，联邦法院因此认定自身"缺乏事项管辖权"并批准发回重审，此案将重返内华达州法院审理。

以Kalshi和Polymarket为代表的预测市场此前主张，商品期货交易委员会对指定合约市场的交易活动拥有"专属管辖权"。若内华达州获得禁令救济，在该案审理期间，Kalshi可能被暂时禁止向该州用户提供事件合约服务。

根据法律分析师丹尼尔·瓦拉赫首先披露的文书，法院指出对《商品交易法》保留条款的"字面解读"表明，国会无意"完全取代通常适用的州法律"，这削弱了Kalshi的联邦管辖权主张。瓦拉赫表示："虽然发回重审在意料之中，但对Kalshi仍是重大挫折，这意味着该公司离被逐出内华达市场更近一步。若法院最终作出不利判决，这将是Kalshi首次因司法裁决被迫停止在某州提供事件合约。"

他进一步分析道："这可能对Kalshi与其他州政府的诉讼产生连锁反应。一旦该公司在某个州实施地理封锁，就很难在其他案件中辩称采用地理位置技术会造成'无法弥补的损害'。"

同日另一项并行裁决中，联邦法院同样将内华达州起诉Polymarket母公司Blockratize的案件发回州法院，驳回了类似的管辖权主张。法院认为Polymarket运营受监管交易所及自主认证合约的行为不构成"在商品期货交易委员会授权下行事"，故驳回其将案件移交联邦法院的请求。Polymarket目前已提交紧急动议，请求在准备上诉期间暂缓执行发回重审决定。

瓦拉赫解释称，Kalshi的下一步举措可能是向美国最高法院提交紧急申请，请求在第九巡回法院审理上诉期间暂缓执行发回重审决定。"最高法院曾有先例发布短期行政暂缓令以维持现状，但若第九巡回法院不愿加速审理，这个请求将面临困难。"

他补充说明，任何紧急申请都将提交至负责督导第九巡回法院的最高法院大法官埃琳娜·卡根手中，她可自行裁决或将请求移交全院审议。瓦拉赫指出，这些裁决可能"鼓励其他州"在州法院起诉Kalshi并寻求禁令，该策略迄今为止在所有案例中都取得了成功。"各州可能很快会更频繁地采用这一策略。"他警告道。

这些司法命令出台之际，预测市场正经历快速增长。区块链安全公司CertiK报告显示，2025年预测市场总交易量已升至约635亿美元，较前一年增长约四倍。该公司曾指出，虽然2024年联邦裁决已明确事件合约在联邦法律层面不构成赌博，但这并未"取代各州对赌博监管的权限"。

CertiK强调这种区别至关重要，因为即便事件合约在联邦衍生品法律下被允许，各州仍可执行自身的监管制度，可能形成多层级并行的监管体系。"若有相当数量的州采取这种做法，平台将面临两难选择：要么建立逐州合规体系，要么对限制州实施地理封锁。两种方案都会分割流动性，直接削弱预测市场的核心价值主张。"

上月，商品期货交易委员会前代理主席卡罗琳·范在斯坦福区块链俱乐部的座谈会上表示，州博彩监管机构与联邦监管预测市场之间的紧张关系，引发了关于联邦与州权限的宪法问题。"我百分之百认为此事将诉至最高法院。"她将此描述为衍生品监管与各州对赌博传统管控权之间的第十修正案冲突。