2022年DeFi幸存者为何如今纷纷关停

去中心化金融再次迎来项目缩减潮

DeFi仪表盘Zapper宣布将在运营近七年后关闭，这加剧了2026年行业多个领域出现的关闭与清算浪潮。

今年早些时候，比特币DeFi平台Botanix、Solana投资组合追踪器Step Finance、DeFi分析平台Parsec以及DEX聚合器Odos Protocol也相继宣布关闭或停止运营。截至7月26日，数据显示2026年已有101个“死亡”的加密货币项目，观察人士表示，DeFi占其中一半以上。

关键要点

2026年DeFi的关闭不能简单用“熊市低迷”来解释。

分析师认为，资本并未消失，而是转移到了生态系统的不同部分。

集中度可能正在下降，而非加剧。

报告中引用的数据表明，头部协议的市场份额比两年前有所缩小。

在评估当前DeFi模式的经济可行性时，费用和收入比总锁仓价值更为重要。

据报道，资本变得更加挑剔。

若无可靠的分发渠道或业绩记录，投资者不太可能追逐短期代币激励。

基础设施正在整合，而实验向上层迁移。

新产品越来越多地建立在现有DeFi轨道之上，而非重新创建核心协议。

“死亡名单”趋势仍引发战略思考

多个DeFi产品关闭的显著现象，自然让人联想到一个简单的叙事：2026年的环境更加严酷，只有最强大的团队才能生存。Zapper的决定紧随一系列清算事件，涉及交易、分析及比特币DeFi等多个领域的工具。

据此前报道，Botanix的创始人指出需求疲软是其关闭的关键因素。他们曾表示，链上活动集中在少数平台（如Hyperliquid和大型中心化交易所）加速了Botanix的衰落。这种说法符合行业普遍抱怨：流动性正在向更少的地方集中。

但Artemis Research的Alex Weseley认为，“集中度正在上升”的说法与DeFi数据不符。在报告中，Weseley指出，主流叙事认为由于漏洞利用和资本轮换至“Lindy”协议，DeFi正变得更加中心化，但他的分析却得出相反结论。

Artemis：集中度下降，经济结构轮换

根据引用的Artemis数据，自2024年以来，追踪的DeFi协议集中度呈下降趋势。尽管主要类别中仍有主导者——Uniswap在去中心化交易所、Aave在借贷、Jupiter在永续合约（按锁仓资本计）——但每个领导者的市场份额均比两年前有所下降。

Weseley的核心观点是，资本和使用量可能正在转移到加密经济的相邻领域，而非完全离开。他引用其原话称，经济并未消失，而是“轮换到了相邻的应用”，并列举了Hyperliquid、Polymarket和pump.fun。这给传统DeFi带来的启示是，即使总费用活动在其他地方保持强劲，经典DeFi在费用生成中的份额也可能缩小。

报告的方法论转变在此显得重要。Weseley认为，虽然总锁仓价值可以回答“流动性”问题，但在经济可行性问题上可能会误导。在他看来，费用和收入更能直接衡量DeFi模式是否可持续。

Artemis估计，月费用超过100万美元的DeFi应用数量在2025年中后期升至约33至34个，到2026年上半年回落至约25至26个。同时，月费用超过1000万美元的应用数量同期大约减半。

换句话说，即使用户和资本并未完全“退出”DeFi，许多协议的经济引擎（以费用衡量）已经降温。对于依赖高频需求或稳定链上活动的团队，这可能意味着盈利运营与清算之间的差距。

Gauntlet：需求强劲，但激励驱动资金的方式已不同

DeFi风险管理公司Gauntlet对市场健康度持更乐观的看法。首席商务官Nicholas Cannon表示，需求“比以往任何时候都强劲”，并指出稳定币供应增长以及从传统金融向DeFi的明显倾斜，而非相反。

在报告中，Gauntlet认为自上次低迷以来，资本行为发生了关键变化。Cannon指出，投资者比以往周期更加挑剔——不再容易被短期代币激励所吸引，这些激励旨在“引导”用户活动。

引述的观点直言不讳：在早期周期中，流动性流向激励所指之处。而现在，资本则追随“可持续收益、业绩记录和审慎筛选”。激励仍可帮助启动增长，但报告指出，它们已无法独自保证生存。

基础设施公司XYO的联合创始人Markus Levin强化了这一观点，尤其是针对机构资本。他表示，2026年的机构层面更加挑剔，最有可能生存下来的强者是那些拥有有意义用户分布或能够触及“传统DeFi受众”之外的项目。如果这一预期成立，那么今天的成功门槛可能比以往熊市设定的更高。

报告还指出新实验的集中领域：代币化资产、稳定币以及新兴类别如代理型DeFi。虽然这些领域并非解决所有DeFi挑战的万能药，但它们契合了经济正在转移而非消失的论点。

基础设施整合与分发驱动的增长

报告强调的DeFi成熟化后果之一是，试图从头构建下一个Aave或Uniswap的团队越来越少。相反，Cannon认为初创公司越来越多地利用现有基础设施作为基础。

报告将这一转变与资金流向联系起来。它引用了Morpho协会在6月宣布的1.75亿美元融资，用于支持链上机构借贷。还引用了7月的报道，代理型DeFi初创公司Alpaca筹集了1.35亿美元，用于构建AI驱动的金融应用基础设施。

在这种环境下，产品竞争发生了变化。新协议不再与现有巨头直接争夺流动性，而是通过嵌入用户已使用的平台来取胜。报告引用Morpho Labs联合创始人Merlin Egalite的话称，增长最快的协议将越来越多是那些集成到现有用户界面（钱包、交易所和金融科技平台）中的协议，而非试图将用户从现有工作流中拉走的协议。

Egalite还认为，未来的增长将来自让传统金融公司更容易采用DeFi基础设施，而无需重建核心系统。对于建设者和投资者而言，这意味着“创新”不再是重新发明一切，而是减少集成和分发的摩擦。

关注点：DeFi赢家与输家的分化

随着2026年继续推进，关键问题不仅是哪些项目正在关闭，更是存活下来的DeFi应用能否在分发优势转向嵌入式基础设施的同时维持费用生成能力。读者应关注费用收入趋势，而不仅仅是总锁仓价值，并追踪资金配置是否倾向于拥有持久用户和集成路径的产品，还是更多主流DeFi工具被相邻平台挤占。