NUSD供应量较2月水平下降76%

NUSD供应量从2月的2.26亿美元下降约76%，至5360万美元，发行方Neutrl在评估一项影响其储备的未披露问题时暂停了赎回。

摘要

NUSD供应量从2月约2.26亿美元下降至5360万美元。

Neutrl在评估一项未披露的储备问题时，暂停了NUSD的铸造和赎回。

过去30天内，NUSD供应量下降18.4%，转账量下降72.4%。

BA Labs此前曾指出与Neutrl相关的交易对手、运营和流动性风险。

Neutrl周四表示，未指明的情况影响了协议储备，促使其根据法律建议暂停NUSD铸造、赎回及其他功能。该协议尚未确定受影响的资产或交易对手，也未披露该事件是否造成实际损失，或提供重启运营的时间表。

当前5360万美元的供应量，与风险咨询团队BA Labs在2月评估时记录的约2.26亿美元形成对比。RWA.xyz的数据还显示，NUSD供应量在最近30天内下降了18.4%，但这两个数据集均未证实收缩是由本周披露的储备问题所致。

尽管暂停，NUSD仍接近其目标美元价值。RWA.xyz在周五将这款合成美元定价为约0.9984美元，而月度转账量已下降72.4%至7140万美元。

NUSD赎回暂停，仍有5360万美元在流通

暂停期间，经批准的交易对手无法将NUSD兑换为其支撑资产，同时Neutrl正在评估其储备状况。

Neutrl表示，将在获得更多信息后披露时间安排和后续步骤。在此之前，铸造和赎回功能仍不可用，其他协议操作也根据法律建议暂停。

NUSD使用生息加密资产和市场中性策略来维持其美元价值。这种结构与主要由现金和短期政府证券支持的稳定币不同，因为储备资产可能分布在多个托管机构、交易平台和投资策略中。

RWA.xyz记录显示，过去30天内，NUSD持有者为615个，活跃地址为347个。

结构化收益协议Strata也对Neutrl的决定作出回应，暂停了其Neutrl市场中合约的铸造、赎回及相关功能。多个NUSD相关产品通过该市场运营，而Strata表示其其他市场仍正常运行。

6月，与MainStreet相关的MSUSD曾大幅跌破目标美元价值，DeFi领域出现了类似的赎回和流动性问题。Accountable终止了其与MainStreet的验证协议，理由是MainStreet无法达到其标准。MainStreet则坚称其资产仍得到充分支持，并表示问题在于其第三方储备证明仪表盘被关闭。

当时MSUSD交易价格约为0.3781美元，而PeckShield表示Morpho的msY/USDC市场利用率达到100%。MainStreet随后部署了超过800万美元的USDC以支持流动性，并表示正在寻找另一家储备证明提供商。

2月评估显示NUSD储备为2.337亿美元

在当前暂停的几个月前，BA Labs曾作为拟议集成的一部分审查了Neutrl的储备结构，并因其交易对手、运营和流动性风险将其归类为高风险。

其2月评估估计NUSD供应量为2.26亿美元，而储备为2.337亿美元，相当于约103.6%的抵押率。据BA Labs称，超过87%的储备通过Fireblocks持有，较小部分则存放在中心化交易所。

评估还审查了用户退出NUSD的途径。直接赎回仅限于通过KYC或KYB认证的交易对手，这意味着普通代币持有者不一定能直接使用Neutrl的赎回机制。

当赎回请求超过协议流动性缓冲时，BA Labs表示这些请求可能进入队列。Neutrl的目标是在48小时内完成这些请求，但该时限并不保证。

总储备价值与即时可用流动性之间的区别也出现在其他收益产品中。6月，Altura在处理了超过850万USDT的即时赎回后，开始逐步关闭其稳定币收益金库。Altura首席执行官Ranveer Arora表示，该协议并未接触MainStreet或其底层策略。然而，Altura投资组合中的部分资产仍需正常结算或赎回期，使得协议只能随着底层头寸资金到位而返还资金。

暂停前数月储备验证仍在进行

在本周暂停之前，Neutrl的储备结构也曾接受外部验证。5月25日，Accountable表示其Neutrl仪表盘提供了持续加密证明，显示支撑NUSD的储备与协议负债相匹配。Neutrl尚未说明其最新储备问题是通过该系统还是其他审查发现的。

该协议也未披露受影响的储备存放于何处。其声明未说明情况是否涉及托管资产、交易所持有资金、交易头寸或其他交易对手敞口。

储备证明系统能够提供关于资产与报告负债匹配的信息，但未必能捕捉所有链下义务或保证偿付能力。一份关于储备证明的说明详细阐述了加密证明如何验证持有量，同时留下关于负债、所有权和链下义务的局限性。

合成美元发行方Ethena也曾使用外部证明方进行储备报告。Chainlink、Harris & Trotter、Chaos Labs和LlamaRisk于2025年4月加入了USDe储备验证，Chainlink从托管机构、交易所和区块链数据中获取储备信息。

NUSD合约与稳定币供应量同步下降

NUSD的减少发生在稳定币市场供应量整体下降的时期，尽管现有数据并未将两者关联起来。

截至7月，稳定币总供应量从5月的历史高点下降了约100亿美元，其中6月下降77亿美元，至约3120亿美元。按美元计，6月降幅是自2022年5月TerraUSD崩盘以来最大的月度降幅。USDT约占从5月水平下降的60亿美元，而USDC则从3月峰值下降了近70亿美元。整体稳定币市场仍远大于以往收缩时期，6月降幅约占供应量的2.4%。

交易活动并未以相同速度下降。6月调整后的稳定币转账量达到创纪录的1.78万亿美元，其中约1.21万亿美元通过USDC处理，5730亿美元通过USDT处理。

具体到NUSD，RWA.xyz记录显示最近一个月活动下降幅度更大，转账量下降72.4%至7140万美元，而供应量下降18.4%至当前5360万美元的水平。