美联储研究：比特币回报率影响家庭加密货币购买

一份克利夫兰联邦储备银行的工作论文发现，有关比特币历史回报率的信息会提高美国家庭持有加密货币的意愿。

2021年调查中，加密货币持有者预期年回报率为22%，而非持有者预期仅为7%。

在看到比特币过去12个月回报率信息的家庭中，其想要的加密货币配置比例提高了约两个百分点，相比对照组跃升了47%。

在后续调查中，看到比特币表现数据的人群实际购买加密货币的比例上升了约2.5个百分点。

该论文为初步研究，不代表官方美联储政策。

克利夫兰联储新论文：比特币过往表现如何影响家庭行为

克利夫兰联邦储备银行的一份新工作论文探讨了比特币过往表现信息如何改变家庭行为。该论文于2026年7月14日发布。

研究人员Michael Weber、Bernardo Candia、Olivier Coibion和Yuriy Gorodnichenko使用了每轮调查15,000至25,000份回复的数据，数据来源于Nielsen Homescan面板。

研究团队在2025年第二季度进行了一项随机实验。部分参与者看到了比特币回报率的信息，而其他参与者则看到了标普500指数、游戏驿站（GameStop）或通胀预测的数据。

调查揭示的加密货币持有者情况

已经拥有加密货币的人与未持有者抱有截然不同的预期。2021年第三季度，持有者预计未来一年平均回报率为22%，而非持有者仅预期7%。

两组人群中都普遍存在不确定性。约87%的非持有者表示不知道预期回报率是多少，而持有者中这一比例为54%。

到2025年，两组人群的预期均有所下降，但差距仍然存在。持有者预期回报率为13.8%，非持有者为4.7%。

研究人员发现，预期回报率对加密货币持有行为的预测能力优于年龄、收入、性别或财富。预期回报率每增加一个百分点，持有加密货币的概率就上升0.8个百分点。

比特币信息如何影响实际购买行为

在2025年的实验中，看到比特币前一年14.3%回报率或价格走势图的参与者提高了他们想要的加密货币持有量。这部分增长部分来自现金和储蓄账户的减少。

同一批参与者还提高了他们想要的股票持有量，这表明该信息总体上鼓励了对风险资产的需求。

后续调查回复显示，实际加密货币购买行为上升了约2.5个百分点。实验前，约11%的参与者已持有加密货币，这意味着购买概率提升了23%。

这种效应在那些因不了解而回避加密货币的非持有者中最为显著。而那些认为加密货币是糟糕投资的人几乎没有变化。

作者将这一模式描述为价格反馈的可能机制。价格上涨可能推高预期，进而鼓励更多购买并推动价格进一步上涨。他们谨慎指出，这是一种可能的泡沫机制，并非预测每次上涨都会重演。

该论文还研究了消费习惯。结果显示，比特币价格翻倍会使完全投资于加密货币的家庭购买电脑或冰箱等耐用品的可能性提高1.4个百分点。

日常非耐用消费品支出几乎没有变化。研究人员表示，这表明一些家庭可能将加密货币收益视为意外之财，而非持久财富。

该论文为初步研究，尚未经过与官方美联储出版物相同的审查流程。研究结果仅代表作者本人的研究，不代表美联储政策立场。