MSTR空头被碾压：微策略比特币资产负债表为何能挺过任何熊市

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TLDR：MSTR 资产负债表经受住比特币市场压力

MSTR 噩梦情景压力测试

Strategy 在 2025 年的日均筹资额已超过 1.3 亿美元，创下公司历史上最高的年度资本筹集速度。历史比特币数据显示，在当前价格均线水平上，12 个月远期回报率中位数达到 +133%。即使在压缩至 0.8 倍修正净资产价值的条件下，覆盖优先股股息也仅需 6.6% 的稀释。MSTR 月度交易量高达 547.9 亿美元，远超其 1.48 亿美元的股息账单，从而限制了稀释风险。

MSTR（MicroStrategy 股票代码）已成为激烈辩论的焦点，因为比特币市场正在考验该公司的财务结构。追踪该公司筹资活动的分析师表示，Strategy 不仅在当前低迷时期坚守阵地，而且正在加速积极积累比特币。这一论点的具体数据引起了市场多头与空头的广泛关注。

MSTR 资产负债表经受住比特币市场压力

Strategy 在 2025 年的资本筹集速度有望创下公司历史新高。今年以来，该公司平均每个交易日筹集超过 1.3 亿美元。即使这种融资渠道完全关闭，数据依然对该公司有利。为直观说明规模，分析师 Adam Livingston 将资产负债表缩小了一百万倍。按此比例，该公司持有 53,400 美元比特币，每年需支付 1,712 美元优先股股息，相当于每月约 148 美元，相对于资产基础而言，这一负担微不足道。