Coinbase的D'Agostino揭秘：将所有金融业务整合到一个应用的计划

亚马逊从卖书起家，随后扩展到全品类，并在此过程中重塑了零售业的基础设施。如今，Coinbase正在走相似的路。

这是Roundtable首席执行官詹姆斯·赫克曼在纽约证券交易所与Coinbase对话时提出的视角。Coinbase最初让人们买卖比特币和以太坊，随后证明了自己在资产托管方面的可靠性，如今正将业务拓展至金融领域的几乎每一个角落。

“你现在的感觉就像是银行业里的亚马逊。我希望你能回应这个说法。我是不是遗漏了什么？”赫克曼问道。

交易员离开了，但底层技术依然如故

达戈斯蒂诺的论点是，几十年前，曾经挤满交易所大厅的交易员们已经转移到对冲基金和银行交易部门，但他们使用的底层技术几乎没有改变。

“在过去二三十年里，我们看到交易所大厅的所有人员被转移到了不同的技术平台上。但问题是，底层的那一层——连接所有这些平台的科技层——基本保持不变。他们用来交易价值、结算股票、支付款项的技术，三十年来都没有改变。”达戈斯蒂诺说。

他表示，这正是Coinbase和区块链所要填补的空白：替换那些记录谁拥有什么资产、并在机构之间转移资金的后台账本——这些系统大多设计于几十年前。

“人们离开了交易大厅，但技术堆栈没有变。现在我们看到的是技术堆栈正在追赶这一演变，从50年前构建的金融账本转向过去10年构建的更快、更便宜、更稳定的金融账本。”

刻意保持“无聊”，同时实现超高速增长

赫克曼进一步用比喻将Coinbase描绘成一座堡垒：它是最大的受监管托管机构，与银行和监管机构关系深厚，拥有经过验证的市场平台，以及充足的现金储备。托管机构是代表客户持有资产并负责其安全的受监管实体，相当于银行的金库在加密货币领域的对应物。

达戈斯蒂诺表示，难点在于要同时扮演两家公司。

“领导一个必须提供稳定、安全——我甚至会说‘无聊’服务的组织，是非常非常困难的。无聊在某些方面是好事。但你还必须是一家超高速增长的创新型公司。这很有挑战性。”达戈斯蒂诺指出。

他将功劳归于Coinbase的领导层——首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗、首席财务官阿莱西亚·哈斯和首席运营官艾米丽·蔡——称赞他们维持了这种平衡，并这样概括这种分裂：“我们的基础护城河在于，我们是购买和存储加密货币最安全的地方。而超高速增长则来自于我们推动‘万物证券化’，成为‘万能应用’。”

增长来自哪里

“万能应用”不仅仅是一句口号。达戈斯蒂诺指出了Coinbase同时推进的几项业务。

最大的是衍生品。2025年，Coinbase以29亿美元收购了Deribit，这是加密货币史上最大的一笔收购，采用现金加股票方式，于当年8月完成。Deribit成立于2016年，总部位于迪拜，是全球领先的加密期权交易所。衍生品是价值与基础资产挂钩的合约，其市场规模远远超过单纯的加密货币买卖。

“去年我们完成了加密货币领域最大的一笔收购——Deribit，这使我们成为衍生品市场的领导者，而衍生品市场的规模比现货市场大好几个数量级。”

第二个是代币化，即将股票、债券、基金等现实世界资产上链，以数字代币形式实现全天候交易和结算。

“我们深度参与证券代币和代币化证券——这是一个15万亿美元的市场，很快就会启动。”达戈斯蒂诺说，Coinbase从代币化股票开始，并正在扩大范围。“我不确定我们是否已经代币化了REIT，但这属于证券代币化的范围之内。我们从大约20只股票开始，目前在美国和海外都在迅速扩张。”

DeFi与稳定币的布局

第三个增长领域是去中心化金融（DeFi），即通过软件在公共区块链上运行的金融服务，而非通过银行或经纪商。Coinbase在这一领域最明确的举措是与快速增长的链上衍生品交易所Hyperliquid的合作。

2026年5月，Coinbase成为Hyperliquid上的官方USDC金库部署方，使Circle的USDC成为该平台的主要美元稳定币，同时Hyperliquid自己的USDH代币逐步退出。稳定币是与货币（如美元）挂钩的代币。根据协议，Hyperliquid获得其平台上约50亿美元USDC产生的大部分收益，用于回购其原生HYPE代币，而Coinbase则深化了USDC在链上市场的覆盖范围。

“我们宣布使用USDC作为金库，Coinbase成为Hyperliquid的金库部署方，这体现了我们如何促进去中心化金融交易。”达戈斯蒂诺指出。

综合来看，衍生品、代币化证券、DeFi和稳定币，这一战略与达戈斯蒂诺在其他场合对Coinbase的描述一致：它是加密货币领域第一家全服务型主经纪商，在同一屋檐下提供交易、托管、融资和衍生品服务。这正是Coinbase欣然接受的与亚马逊类比的部分：先证明核心业务，然后卖遍周边一切。