渣打银行周一更新指出比特币触底三大信号

渣打银行分析师：加密货币已触底，三大信号确认

渣打银行的杰夫·肯德里克表示，他相信本轮加密货币周期的低点已经出现，并列举了三个他希望看到的信号来印证这一观点。在周五给客户的一份报告中，肯德里克提到了Strategy公司最近的比特币购买行为、美国上市比特币交易所交易基金（ETF）需求的复苏，以及原油价格的持续疲软。

肯德里克的分析基于比特币从前期高点的回撤幅度。他指出，周期低点对应比特币价格约为59,000美元，较126,000美元的高点下跌约53%。报告中引用的市场数据显示，截至周日最后一次更新，比特币交易价格约为63,704美元。

核心要点

渣打银行的杰夫·肯德里克表示，加密货币很可能已经触底，并将这一判断与市场和宏观层面的确认信号联系起来。Strategy公司报告的比特币购买行为被列为支持触底的三个指标之一。数据显示，周五比特币ETF单日净流入为8,584万美元。原油价格疲软也被纳入宏观背景指标，周五期货价格连续第二天下跌。肯德里克提出的“寒冬已过”这一论断，取决于ETF资金流向和宏观趋势能否持续。

渣打银行为何认为周期低点已至

在周五的客户报告中，肯德里克认为市场已经触及低点，下一步需要从多个维度确认——包括加密货币内部的仓位配置、传统投资者如何表达需求，以及能源价格走软是否支撑了更广泛的风险偏好。在他看来，几乎同时发生的三个进展强化了这一判断。

首先，据报道Strategy公司“上周”增持了比特币，这一举动表明即使在价格大幅下跌后，机构层面的持续吸纳仍在进行。其次，肯德里克提到了周五比特币ETF的净流入数据。第三，他将加密货币前景与原油期货联系起来，后者连续第二天下跌。

这种组合至关重要，因为如果没有需求回归和宏观环境未进一步恶化的证据，加密货币的“触底”判断往往很脆弱。肯德里克的框架本质上是一份清单，旨在降低市场低点只是新一轮下跌前暂时喘息的可能性。

比特币ETF因周五流入转正

肯德里克最具体的依据之一是美国比特币ETF的资金流向数据。数据显示，周五比特币ETF单日净流入8,584万美元。肯德里克的报告进一步指出，资金流入集中在五只基金，而八只ETF当日净变化为零。

虽然仅凭ETF资金流入无法证明市场触底，但它们可以作为一个有用的指标，反映主流资金在犹豫期后是否重新开始配置。对交易者而言，人们常通过观察ETF资金流向模式来判断下跌是否被积极买入，而非仅仅被动承受。对于长期投资者来说，持续的资金流入往往被解读为一种转变——愿意通过受监管的载体持有比特币敞口。

不过，这一信号具有时效性：肯德里克的论点明确依赖于确认。如果后续几天资金流入仍然强劲，将符合他的“周期低点”叙事；如果资金流入迅速消退，则可能表明周五只是一个插曲，而非转折点。

Strategy持续增持——尽管有“卖出”的现实

肯德里克的第一个指标也与Strategy公司相关，这家企业比特币买家与CEO迈克尔·塞勒的公开言论紧密相连。报告提到了Strategy公司据称增持比特币的行为，并将其视为触底确认过程的一部分。

这一背景之所以重要，是因为自该公司披露自2022年以来首次比特币出售后，Strategy的比特币策略一直是讨论的焦点。在一份提交给美国证券交易委员会的文件中，该公司披露出售了32枚比特币，此举与塞勒长期以来“永不卖币”的言论相悖。据媒体报道，塞勒为此次出售辩护，称这对于Strategy的“数字信用”模式是必要的。他在一次会议上表示，将公司限制在“不卖比特币”的政策上，可能会损害以该资产为基础发行的信用工具的价值。

塞勒的核心观点是，比特币储备公司必须保留必要时出售持仓的能力，以支持分红证券及其他由比特币支持的信贷产品。这一解释有助于调和“持币不卖”的言论承诺与运营信贷业务所需的实际灵活性之间的明显矛盾。

对于追踪肯德里克观点的投资者而言，Strategy的行为是一个关键变量：持续买入支持了即使价格下跌、信心依然存在的看法。但读者也应认识到，该公司的结构和融资策略仍可能包含与“只增持”叙事不完全一致的交易。

宏观检验：油价疲软作为风险背景

肯德里克还将他的展望与宏观条件联系起来，特别是油价的走势。他在报告中引用数据称，周五原油期货连续第二天下跌。这一选择反映了市场分析中的一种普遍模式：能源价格降温时，可以缓解成本压力，并可能改善风险情绪，尤其是对于历史上表现为高波动性押注的资产而言。如果原油继续下行，同时加密货币需求指标（如ETF资金流入）保持支撑，肯德里克的“确认”逻辑将更具说服力。

反之，如果油价大幅反弹或宏观压力重现，那么触底论将面临更严峻的挑战，无论加密货币的特定需求出现何种一次性改善。关注此事的投资者接下来应关注ETF资金流入能否延续到周五之后，Strategy的购买趋势是否持续，同时也要跟踪油价下跌是否保持。肯德里克“寒冬已过”的论断最终是一个有条件的判断——确认将来自加密货币和宏观信号的一致性。