SpaceX市值蒸发4000亿美元后延续跌势，AI债务潮考验IPO反弹

SpaceX股价延续跌势，单日市值蒸发超4000亿美元，AI债务压力考验上市反弹

SpaceX股价在周一遭遇美国股市有史以来最大的单日市值蒸发之一，延续了其上市后的下跌趋势。该股当日收于154.60美元，跌幅达16.4%，市值蒸发约4008亿美元，创下自公开上市以来最糟糕的单日表现。此次暴跌使SpaceX市值降至约2.04万亿美元，股价较6月16日创下的历史收盘高点201.80美元下跌23.4%。

对于这家在上市后迅速成为全球市场交投最活跃的股票之一的企业而言，此次回调是一次剧烈的估值调整。SpaceX的IPO路演于6月初启动，计划发行5.556亿股A类普通股，预期发行价为每股135美元，这使其成为市场历史上规模最大的公开上市之一。

此次抛售还与围绕SPCX的加密相关交易叙事直接关联。代币化股票、预测市场合约及永续产品在股票上市后不久便为交易者提供了全天候敞口，而此前SPCX的回调已经考验了低流通量IPO的反弹势头，随后周一出现了更深的暴跌。

AI支出与债券计划打击股价

在SpaceX首次进入债券市场后，压力进一步加剧。该公司通过发行票据，将短期过渡性融资转换为更长期限的债务。公司未披露最终发行规模或定价条款，所得资金将用于一般企业用途、过渡贷款偿还及相关费用。这一举措发生在IPO仅数天之后，将投资者的关注焦点从上市首日的需求转向资产负债表的稳健性。

截至3月底，SpaceX持有159亿美元现金及现金等价物，随后通过IPO筹集了857亿美元。随着公司大力推进人工智能基础设施、下一代火箭以及星链（Starlink）的扩张，其支出压力依然沉重。信贷市场给了该公司借贷空间：穆迪授予SpaceX Baa1评级，惠誉则给予BBB+评级，使计划发行的债务处于投资级区间。然而，股票交易者反应更为强烈，因为该借贷计划加剧了市场对SpaceX在上市后需要多少资本来资助AI计算、星舰（Starship）开发及与xAI相关基础设施的疑问。这一债务故事建立在IPO后围绕SpaceX计划债券发行的AI支出考验之上，投资者此前已开始权衡公司的现金储备与长期基础设施成本。

与Reflection AI的交易带来营收及更多AI敞口

SpaceX还与Reflection AI签署了一项重大计算协议，为其不断扩张的AI基础设施业务增添了一个带来收入的客户，同时也加大了投资者对建设规模关注。Reflection将获得SpaceX位于Colossus 2数据中心的额外计算能力，并可立即使用英伟达GB300芯片。这家开源AI初创公司将从2026年7月1日起至2029年，每月支付1.5亿美元，若合同完整履行，总价值约为63亿美元。该协议允许任何一方在前三个月后提前90天通知终止，这限制了协议总价值的确定性。尽管如此，该交易为SpaceX的AI计算战略增添了商业层面，并紧随其他与埃隆·马斯克基础设施栈相关的大型客户协议之后。

与Reflection的合同也给该股带来了新的估值难题。来自AI计算的收入可以支撑SpaceX不仅是一家火箭和星链公司的论点，但同样的战略需要芯片、电力、数据中心、冷却系统、网络容量以及长期融资。这就是为何投资者将Reflection计算租赁与债券发行视为一体而非独立事件的原因。SpaceX股价仍高于135美元的IPO发行价，但周一收盘价154.60美元远低于上周的纪录收盘价201.80美元以及盘中高点225.64美元。当前的考验聚焦于：该公司能否在使用投资级债务和大额计算合同来资助资本密集型AI扩张的同时，维持公开市场的信心。