策略暂停比特币买入以建立现金储备

比特币新闻

数月来首次，Strategy公司在一周内未向其比特币（BTC）金库增添一枚硬币。该公司在周一提交给美国证券交易委员会的文件中披露了这一暂停，该文件涵盖6月22日至6月28日期间。总持仓量与上周完全一致，仍为847,363枚比特币。

这一决定之所以引人注目，是因为Strategy并不缺现金。仅上周，该公司就出售了12,669,017股普通股MSTR。这些销售带来了约11.5亿美元。Strategy并未将这些资金投入比特币，而是将其转向另一个目标。它利用这些资金增加了其美元储备，到6月28日，该储备已攀升至25.5亿美元。而仅仅一周前，这一数字还只有14亿美元。

这一转变伴随着一项新的内部政策。Strategy董事会批准了一个框架，限制了美元储备的使用方式。根据新规，这笔现金只能用于两件事：支付优先股的股息，以及偿还未偿债务的利息。管理层现在必须始终确保至少12个月的相关成本可用。

Strategy在制定储备政策的同时，还推出了两项新的回购计划。第一项针对公司的优先股产品，包括STRC、STRF、STRD和STRK。已预留高达10亿美元用于这些回购，其中STRC被列为最高优先级别。第二项计划授权另外10亿美元直接回购MSTR股票，但这笔资金与美元储备分开管理。

在新架构下，公司还可以动用第三个杠杆。Strategy增加了一个所谓的比特币变现计划，允许出售比特币以筹集高达12.5亿美元的资金。任何此类销售的收益都可以补充美元储备、支付股息和利息成本，或为上述回购提供资金。除非实际发生出售，否则这一切都不会影响现有金库的规模。

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STRC利率攀升，股票难以维持面值

自五月中旬以来，STRC一直走势艰难，无法接近其预期的100美元面值进行交易。上周，跌势加剧。随着比特币短暂跌破60,000美元，该股跌至71.25美元的低点。截至周五收盘，STRC收复部分失地，最终报收于74.57美元。

Strategy的回应是将STRC的股息提高50个基点，从7月的记录日期起，新利率定为12.00%。执行主席迈克尔·塞勒在社交平台X上宣布了这一变化，并表示未来将每月进行一次利率评估。他设定了一个明确目标，即让STRC逐步回升至99至100美元区间，同时澄清股价下跌本身并不会自动触发未来的加息。

在同一时期，MSTR股票的跌幅甚至超过了STRC。该股在五个交易日内下跌了30%，最终收于82.31美元。这一价格是MSTR自2024年初以来的最低水平，较2025年7月创下的455.90美元历史高点下跌了82%。

关键估值指标跌破1

股价变动的背后有一个名为企业mNAV的指标，它衡量公司总价值与其比特币持仓价值之间的关系。上周五，这一数字对Strategy而言跌破了1。低于1的读数表明市场对该公司的估值低于其资产负债表上的比特币价值，随着投资者对这一模式的热情降温，其他几家比特币金库公司近期也已跨过这一门槛。

塞勒直接回应了这一趋势，他表示，在股票接近1倍mNAV线交易时，Strategy打算在发行新的MSTR股票方面更加有选择性。他的言论呼应了CryptoQuant分析师上周发出的警告，他们主张Strategy应完全停止购买比特币，原因是其不断增长的股息义务以及在最近一次储备补充之前已经逐渐减少的现金头寸。

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Strategy目前的比特币持仓价值约为510亿美元，平均购买价格为每枚75,651美元。包括费用在内的总支出约为641亿美元，按当前价格计算，该公司未实现亏损近130亿美元。即使存在账面亏损，Strategy仍遥遥领先于其最接近的竞争对手。比特币金库数据显示，接下来四家最大的企业持有者远远落后：Twenty One持有43,514枚比特币，Metaplanet持有40,177枚，MARA持有36,303枚，比特币标准金库公司持有30,021枚。