在GENIUS法案下，Tether能否维持USDT在美国的上市地位？

Tether正面临新一轮审查，市场关注USDT是否还能在美国加密平台上继续交易，除非该稳定币发行方能在合规窗口关闭前满足《GENIUS法案》的要求。

摘要

如果Tether未能在2028年合规截止日期前满足《GENIUS法案》要求，其USDT可能在美国受到限制。

法律专家指出，外国稳定币发行方仍有时间进行合规调整，但部分义务可能在法案生效后立即开始执行。

在美国稳定币规则最终确定之前，Tether持续扩展USAT、企业支付业务以及拉丁美洲投资。

据消息，在《GENIUS法案》签署一周年之际，Tether的监管路径再次受到关注。该公司目前仍是市值最大的稳定币发行方，而美国监管机构仍在制定全面实施该法案所需的规则。

一年前，总统特朗普签署了《美国稳定币引导与确立国家创新法案》（即《GENIUS法案》）。尽管该法案为合规设立了三年过渡期，但关于部分截止日期如何适用于Tether USDT等外国发行的稳定币，仍存在疑问。

与美国本土的Circle公司积极调整自身以符合新框架不同，Tether尚未公开详细说明其将如何使USDT完全合规。消息称，Tether在发布前未对多次询问更新立场的要求作出回应。

去年7月，Tether首席执行官Paolo Ardoino表示公司有意遵守《GENIUS法案》。他在法案于白宫签署后接受采访时说：“Tether将遵守《GENIUS法案》。”并补充称，公司计划推出一个独立的美国市场专属代币，同时确保USDT满足该法案对外国发行方的要求。

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合规时间表仍存疑问

尽管距离2028年7月法案的通用过渡期结束还有两年时间，但律师们仍在争论外国发行方是否享有与本土公司相同的宽限期。

一位专注于稳定币监管的律师表示，一旦法案生效（预计在明年1月前后），外国发行方必须立即遵守允许当局冻结和扣押与非法活动相关资产的条款。不过，与在美国交易所持续上市相关的附加要求，可能会有一个更长的实施期。

他补充说，未来的义务之一——向货币监理署注册——可能是一项“重大工程”。“所以他们确实有时间，只要他们遵守冻结和扣押令即可。但那些希望自己的代币继续在美国中心化平台交易并保持流动性的发行方，现在就应该开始考虑这个问题，即使他们不会立即面临下架风险。”

消息还提到，此前某律所发布的法律解读曾暗示外国发行方可能面临不同的合规时间表。在寻求澄清后，该解读被从律所网站上移除，其代表未立即回应置评请求。

货币监理署发布的进一步指引也留有解释空间。其提案中的一条脚注指出，2028年仍是通用合规截止日期，但部分针对外国发行方的要求将在法案生效后立即开始执行。这些早期义务似乎主要集中在配合执法部门提出资产冻结和扣押请求方面，而更广泛的要求则将在后续阶段实施。

除了这些初步措施，外国发行方还需满足额外条件，包括在货币监理署注册、在美国金融机构维持准备金，以及在其母国接受监管——且该监管需经美国财政部认定与美国监管框架相当。

储备结构引发关注

消息还指出，根据Tether最新披露的储备信息，USDT约四分之一的支撑资产投资于不符合《GENIUS法案》储备标准的资产，包括比特币持仓、贵金属以及贷款敞口。

该法案要求合格稳定币必须以现金和短期美国国债等高流动性资产作为支撑。

尽管监管问题持续存在，Tether已推出USAT——一种通过银行合作伙伴Anchorage Digital发行的、面向美国市场的稳定币，符合美国合规标准。但与USDT相比，该代币的采用仍然相对有限。

Anchorage Digital的政策主管表示，机构采用预计将在法律截止日期之前推进。“当2028年安全港到期时，不合规的稳定币将无法被美国机构使用，但我们不认为市场会等待。”他补充说，Anchorage预计机构将在截止日期前大量转向“合规的、由银行发行的数字美元”。

监管推进期间业务持续扩张

即使美国合规讨论仍在进行，Tether已在多个市场扩展投资活动和企业支付布局。

本月早些时候，该公司领投了Pact Labs的700万美元融资，旨在将USAT整合到薪资基础设施中，服务于每年处理超过11万亿美元的美国薪资市场。Tether表示，此次合作旨在让雇主能够通过区块链支付轨道结算工资，而非仅依赖传统银行系统。

在薪资领域之外，Tether也加大了对企业财务运营的关注。现代汽车美国公司和现代汽车墨西哥公司近期完成了一项跨境财务支付试点，使用USDT通过Avalanche区块链结算了一笔2万美元的转账，耗时约七分钟，由Axiym提供基础设施，现代卡负责合规与运营框架。

拉丁美洲仍是另一个重点区域。近几周，Tether向巴西交易所Mercado Bitcoin投资2000万美元，并在最新一轮融资中向阿根廷数字银行Ualá投资2000万美元。此前，该公司还领投了阿根廷加密平台Belo的1400万美元融资，以扩大该地区的加密支付产品和金融服务。

与此同时，玻利维亚正在评估一项提案，拟在其部分支付系统中将USDT与玻利维亚诺和美元并列认可。当地消息称，Banco Unión和Banco FIE已提供与USDT相关的服务，但当局尚未公布最终法律框架。

尽管国际扩张步伐不停，美国国内的监管图景仍未完成。联邦机构尚未最终确定《GENIUS法案》所需的实施细则，导致稳定币发行方在首批合规义务临近之际，仍缺乏完整的监管框架可循。

咨询公司FS Vector的管理负责人表示，一些风险承受能力较低的交易平台可能会提前下架不合规的稳定币，而拥有更强法律资源的大型交易所可能会继续支持它们，直到监管机构给出明确指引。

“我认为这几乎发生在每个重大加密障碍上，”他说，“这些平台仍然依赖大量来自非美国发行方的交易量和流动性，因此我看不到它们会轻易放弃这些交易量。”

与此同时，加密行业的大部分政策焦点已转向拟议中的《CLARITY法案》，议员们仍在国会讨论该法案。如果获得通过，该法案可能会修改《GENIUS法案》的部分内容，为Tether、Circle及其他稳定币发行方在未来几个月内迎接联邦监管增加另一层不确定性。