Core Scientific第二季度营收翻倍，AI托管扩张成主要驱动力

Core Scientific 第二季度财报：AI与高性能计算业务推动业绩强劲反弹

Core Scientific 公布的第二季度财务业绩显示，其业绩出现显著反弹。在摆脱仅依赖比特币的业务模式后，该公司为支持人工智能（AI）和高性能计算（HPC）而建设的数据中心托管业务，正持续驱动业绩增长。

根据周二发布的财报，公司第二季度营收达到1.642亿美元，而去年同期为7860万美元。其中，托管业务收入占据了绝大部分，从1060万美元攀升至1.367亿美元；毛利润也从500万美元增长至7000万美元。

核心要点

Core Scientific 第二季度营收翻倍以上，托管业务已成为主要盈利引擎。随着毛利润与托管收入同步跃升，面向AI和HPC的基础设施似乎日益成为公司利润增长的核心。尽管营收增长强劲，但Core Scientific 仍录得巨额净亏损，主要由于与权证估值相关的非现金会计影响。公司新宣布的与AMD的合作伙伴关系，可支持高达2.5吉瓦的可租赁容量，首批多站点协议将于2027年启动。

营收增长由托管业务驱动，而非挖矿

公司业绩凸显了Core Scientific运营状况的快速转变。财报数据显示，本季度总营收1.642亿美元中，托管业务收入（而非挖矿相关活动）贡献了1.367亿美元。去年同期，托管业务仅贡献1060万美元，这充分说明了业务转型的规模以及推进速度。毛利润也大幅增长，从500万美元升至7000万美元。虽然营收增长有时可能反映产品组合变化或过渡性产能，但毛利润的跃升表明，Core Scientific的转型正开始为核心基础设施运营带来更有利的经济效益。Core Scientific已不再将自己定位为纯粹的比特币挖矿公司。根据行业数据，其大部分收入来自托管服务，同时持有的比特币库存相对较少，不足1000枚。

净亏损：会计影响，而非现金压力

尽管营收和毛利润双双攀升，Core Scientific仍录得11.5亿美元的净亏损。公司将这一结果主要归因于因股价上涨导致流通权证价值上升而产生的非现金会计费用。这一点对读者很重要，因为市场通常将净亏损解读为运营困境的直接信号。而此次财报将亏损描述为主要由会计因素驱动，而非直接表明业务消耗现金的速度快于其产生现金的速度。对于一家正在向长期基础设施合同转型的公司而言，这种区别会影响投资者如何评估短期头条新闻与潜在需求及已签约产能之间的关系。财报发布后，Core Scientific股价据报道下跌逾4%，抹去了部分年初至今的涨幅——这表明一些投资者可能先关注了净亏损的标题，而后才深入探究其成因。

与AMD的合作旨在锁定大规模AI计算能力

在发布季度业绩的同时，Core Scientific宣布与超威半导体（AMD）建立合作伙伴关系。AMD设计CPU和面向AI的图形处理器，与其他主要芯片供应商竞争。该协议旨在支持高达2.5吉瓦的可租赁数据中心容量。初始阶段由覆盖美国多个站点、总容量为530兆瓦的15年期协议支撑，将于2027年启动，并具备随时间扩展的能力。Core Scientific表示，与AMD的更广泛合作可能带来超过140亿美元的合同基础收入。公司还表示，其目前客户租赁总电力容量约为1.1吉瓦，潜在合同收入超过240亿美元。从投资者角度看，这种电力及容量合同通常被视为稳定基础设施业务收入的方式，尤其是当需求侧与AI训练和推理工作负载的大规模计算需求挂钩时。对于交易者和股东而言，关键问题在于这些长期承诺能多快转化为实际利用率和增量利润——尤其是当市场从“计划”阶段转向“实际运行”阶段时。

更广泛的AI数据中心竞争，显示加密基础设施领域重心转移

Core Scientific本季度的表现及其与AMD的合作，正值其他与加密时代相关的基础设施提供商也纷纷拓展AI计算领域之际。本月早些时候，IREN披露了与AI开发者签订的28亿美元云合同。此外，Hut 8宣布与一位未具名客户就其AI数据中心园区的容量签署了98亿美元的租赁协议。在这样的背景下，Core Scientific的业绩看起来不再像是一个独立的扭亏为盈故事，而更像是整个行业资源重新配置的一部分。那些在挖矿建设期间获得了数据中心资产和电力接入的比特币挖矿公司，正越来越多地在托管、租赁和计算相关服务领域展开竞争，而不仅仅依赖区块奖励。尽管如此，不确定性依然存在。虽然合同容量数据和合作公告可以支撑长期增长叙事，但市场仍在关注执行细节：客户多快能提升使用量，合同电力能否转化为持续的毛利率，以及资产负债表动态（如权证的会计处理）如何影响头条盈利数据。

投资者应关注Core Scientific的下一个报告期，留意两点：营收结构是否继续向托管业务倾斜，以及随着与AMD相关的产能接近2027年的初始启动窗口，管理层的指引和利用率指标将如何演变。