H2 美国家庭资产结构现历史性转折
根据富国银行与彭博社联合发布的图表，当前美国家庭净资产中股票所占比例已超过房地产，这一现象在20世纪60年代末和90年代末曾出现过。前Scion Asset Management负责人迈克尔·伯里（Michael Burry）强调，这并非偶然，而是宏观经济结构性转变的信号。
H2 历史重演？两次峰值后均现长期熊市
伯里指出：“这种情况只在两个时期出现过——1960年代末和1990年代末，而每次之后都出现了持续多年的股市下跌。”他将此视为对当前市场的严重警示，认为类似周期性调整可能正在酝酿。随着美联储维持高利率环境，叠加通胀压力与财政扩张，市场脆弱性日益凸显。
H2 被动投资主导下的市场失衡
在近期接受播客节目《Against the Rules》采访时，伯里深入剖析了当前市场结构的根本问题。“超过50%的资金为被动投资，指数基金占据主导地位。”他表示，真正基于基本面主动管理的资本仅占不足10%，导致市场缺乏有效定价机制。一旦出现下行压力，整个体系将难以通过局部修复实现稳定。
H2 潜在风险：从科技泡沫到人工智能范式转型
伯里进一步指出，近年来股市上涨的背后，是游戏化交易、大规模政府救助计划以及由顶级企业与政治机构共同推动的“人工智能”资本化浪潮。这种由制度性支持驱动的增长模式，可能掩盖了真实盈利基础的薄弱。当外部刺激退坡，市场或将面临深度调整。
H2 未来展望：警惕系统性下跌风险
“如今，做多股票并保护自己将非常困难。”伯里总结道。他认为，不同于2000年互联网泡沫破裂时仍有部分优质资产可支撑反弹，当前市场整体性风险更高。投资者应警惕潜在的长期熊市，尤其关注资产配置中的过度集中与流动性陷阱。
来源：迈克尔·伯里 / X
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