，7月9日，摩根大通分析师团队指出，市场将 Strategy 的比特币出售计划视为加密市场关键风险，但这并非比特币面临的主要结构性威胁。更根本的风险在于——代币化、支付与结算正越来越多地发生在无需公链的许可基础设施上，若这一趋势持续，整个加密生态可能面临「结构性降级」，出现交易活动放缓、流动性下降及资本流入减弱，最终拖累比特币。分析师直言：在我们看来，更重要的风险来自区块链在传统金融中的采用方式持续绕过公共无许可网络。 分析师解释称，迄今为止机构采用明显偏向许可链，因其在隐私、KYC/AML 控制、治理、