Hyperliquid 的 RWA 永续合约交易正在快速增长，但平台收入却持续下降，形成“交易量创新高、平台留存收入缩水”的背离。数据显示，Hyperliquid 未平仓合约规模 7 月 13 日升至约 110 亿美元，创 2026 年新高，过去 30 天永续合约交易量接近 1780 亿美元，全球永续合约未平仓头寸占比升至约 9%。与此同时，Hyperliquid 协议收入已连续四个季度下降，从 2025 年第三季度约 3.57 亿美元降至 2026 年第二季度约 2.02 亿美元，较峰值下降约 43%。