Blockworks 分析师 Jake Koch-Gallup 发文反驳以太坊正在失去流动性护城河的观点，认为尽管 ETH 的价值捕获能力及稳定币市场份额面临挑战，但其储备资产属性、Layer 2 生态及机构采用仍构成长期竞争优势。 Jake 指出，ETH 估值不仅取决于实际经济价值（REV），还包含储备资产及抵押品溢价，目前其市值约为过去 12 个月 REV 的 1100 倍。以太坊仍占据 DeFi 总锁仓价值约 65%、RWA 链上管理规模约 45%的份额，现货 ETF 及企业财库合计持有约 13%的