比特币算力回落至915.8 EH/s，矿工持仓周减1530 BTC

根据9月20日至9月26日的链上数据，比特币七日平均算力已下滑至约915.8 EH/s，创下近三周以来的新低。与此同时，矿工持有的比特币储备在一周内减少了1,530枚，当前总量约为119.28万枚。

算力走势：进入短期调整期

Digital Asset数据显示，截至9月26日，比特币七日移动平均算力为915,844,520 TH/s，较前一周下降约34.86 million TH/s，为自9月3日以来的最低值。这一趋势表明，支撑网络运行的计算资源正在收缩。

算力是衡量矿工参与度的核心指标，反映用于验证交易和争夺新区块生成权的联合算力规模。算力下降通常意味着部分矿机退出或暂停运行，可能与电力成本、设备效率及资本配置调整有关。

公共Mempool数据进一步佐证了近期算力走弱的迹象。9月下旬多个交易日的每日算力读数低于1 ZH/s，其中9月25日约为954 EH/s，前一日为984 EH/s。整个月份的算力波动明显，曾在9月9日和9月15日突破1 ZH/s大关。

矿工持仓变化：流出信号显现

CryptoQuant数据显示，截至9月26日，矿工钱包中持有的比特币数量为1,192,766枚，相比一周前减少1,530枚。该数据涵盖矿工及其挖矿池关联地址中的余额。

持仓下降并不等同于直接抛售，转出行为可能涉及交易所上架、托管转移、质押借贷或企业资金调配等多种用途。因此，流出并不代表全部进入公开交易市场。

值得注意的是，9月初曾出现短暂回升：9月5日矿工持仓接近119.19万枚，环比增加261枚。但随后再度回落，显示出阶段性压力。

部分上市公司展现出明显的资产运作策略。例如，CleanSpark在8月开采593枚比特币，却售出821枚，期末持有量为13,703枚。其平均运营算力达38.3 EH/s。另一家公司Hyperscale Data则于9月1日关闭密歇根矿场，将基础设施转向人工智能项目，其比特币持仓从7月的1,006枚降至约215枚，降幅达79%。

Puell多重指标：收入仍处高位

尽管算力与持仓双双下行，但矿工的收入表现依然强劲。根据Digital Asset报告，9月26日的Puell多重指标升至1.13，较前一周上升0.24。

该指标通过比较每日新发行比特币的美元价值与其365天移动平均值来评估矿工收益状况。读数高于1表示当日收入超过年度均值，反映当前矿工创收能力仍处于相对健康区间。

HalvingLens平台显示同期读数约为1.01，归类为中性水平。按此估算，当日矿工发行量接近450枚，对应收入约3,780万美元。不同机构间数值差异主要源于数据源、时间窗口与统计方法的差异。

目前区块奖励维持在3.125枚比特币，自2024年4月减半后未作调整。下一次减半预计发生在2028年左右，届时奖励将降至1.5625枚。

区域差异加剧：电力制约成关键变量

9月份，全球挖矿环境呈现显著区域分化。埃塞俄比亚电力公司表示，因水库来水量下降20%，向比特币矿工提供的供电量仅达合同容量的23%。

据crypto.news报道，比特币挖矿占该国近三分之一的电力消耗，并贡献了公用事业公司35%的营收。未来是否进一步限电，将取决于10月的水电恢复情况与整体用电需求。

尽管短期算力读数偏低，但比特币网络仍稳定运行。Mempool数据显示，9月26日区块持续生成，池级别算力与短期估计值全天波动，未出现中断。

比特币难度每2,016个区块调整一次，以匹配实际算力变化。下一次调整将基于整个周期内的综合表现，而非单一时间段的算力数据。