Glassnode解析比特币回调主因：抛压来自期货与ETF双重冲击

加密货币分析机构Glassnode发布最新研究报告，深入解读近期比特币价格回调的深层驱动因素。尽管链上数据显示持续有新资本注入，但市场抛压主要来自期货交易者与现货比特币ETF投资者的同步减持。

价格走势回顾：短期回调未改长期趋势

上周比特币价格回吐此前三周突破行情所积累的涨幅，周四一度跌破81,000美元关键支撑位。尽管周末出现技术性反弹，整周仍录得约3%的跌幅。截至周一，比特币交易价维持在83,000美元以下，显示短期调整压力仍在。

抛售主力浮现：期货与ETF双线承压

报告指出，永续合约市场成为本轮抛售的重要源头。原本活跃于该市场的交易者转为净卖出状态，导致资金费率跌至历史区间低位。值得注意的是，虽然持仓规模仍处高位，表明杠杆头寸尚未大幅平仓，但市场情绪已明显转向谨慎。

与此同时，现货比特币ETF表现出现转折。周度资金净流入转为约7亿美元的净流出，反映出机构投资者通过合规渠道正逐步减仓。尽管这一波动仍在正常范围，但其加速了价格回调进程。

期权市场升温：避险对冲需求显著上升

Glassnode观察到，投资者对下行风险的防御性操作明显增强。衡量期权市场隐含波动率偏斜的“25-delta skew”指标虽处于历史区间内，但数值已实现翻倍增长。同时，未平仓合约总量上升，印证市场参与者正在积极建立对冲头寸以应对潜在回调。

资金流入未断：长期持有者仍处盈利状态

尽管活跃地址数和交易费用较前高有所回落，但转账量仍高于历史均值上限。链上分析显示，比特币实现市值（Realized Cap）月度变化及热钱占比均处于历史高位，说明新资本持续进入市场。

此外，超过70%的比特币供应量目前仍处于盈利状态。短期持币者的未实现收益与实际获利了结行为也维持在历史高位，表明市场中仍存在较强的长期持有意愿。