SEC批准MARA KPI期权合约，股价承压至8.23美元

美国证券交易委员会（SEC）于10月13日批准了芝加哥期权交易所（Cboe）提出的新型期权计划，该产品将与MARA Holdings的关键运营指标挂钩。这一举措标志着加密矿企首次在受监管市场中引入基于实际业务表现的衍生品工具。

MARA Holdings 股票纳入新型KPI期权框架

此次获批的合约属于现金结算型欧式期权，不依赖于股价变动，而是依据公司披露的实际运营数据是否达到预设门槛来决定收益。针对MARA Holdings，参考指标包括比特币每日产量、已激活算力、总持仓量及赢得的区块数量。这些数据由Coinbase、Robinhood和MARA自身提供，确保信息透明可验证。

Cboe的提案还涵盖其他上市公司的绩效指标，如Coinbase的交易收入与每股收益，以及Robinhood的净收入与活跃客户数。这表明监管机构正逐步构建以企业真实表现为基础的衍生品生态。

股价回调与市场反应并存

尽管新期权框架获得监管认可，但MARA股票在10月14日收于8.23美元，较前一交易日下跌9.66%。此前两日股价分别为9.11美元和9.44美元，显示出持续下行压力。分析认为，市场对矿企盈利能力的担忧可能部分抵消了新产品带来的正面预期。

MARA Holdings 股价 | 来源：TradingView

值得注意的是，该期权合约不会直接影响股票估值，而是为投资者提供一种追踪企业执行能力的新方式。相较于单纯押注比特币价格波动，这类产品更聚焦于挖矿产业的实际产出效率。

SEC强化规则保障市场稳定

SEC主席保罗·阿特金斯强调，此类产品将在现有证券监管体系下运行，涵盖账户保护、保证金要求、交易暂停机制及做市商责任。所有合约均以现金结算，仅在到期时行权，避免提前交割风险。该批准采用快速通道程序，显示监管层对创新产品的审慎支持态度。

同时，阿特金斯指出，此框架不影响商品期货交易委员会（CFTC）对其他类型衍生品的监管权限，保持了不同监管机构之间的职责边界。

合约推出仍待清算安排落地

Cboe于9月下旬宣布推广计划，原定于10月启动首批23家企业的KPI期权。然而，截至目前，尚未公布具体交易上线时间。最终产品设计可能根据清算所的配套安排进行调整。

对于MARA而言，核心关注点仍是比特币产量与算力数据的表现。这两项指标能直观反映其挖矿效率，为长期持有者提供独立于股价波动的评估维度。未来随着更多矿企加入，这一模式或成为衡量区块链资产基本面的重要参考。