EBA提议将加密借贷纳入MiCA监管，机构与零售分化成局

欧洲银行管理局（EBA）提出将加密借贷纳入《加密资产市场法规》（MiCA）的监管范围，涵盖允许客户接入去中心化金融（DeFi）借贷协议的服务提供商。该立场源于其对欧盟委员会2026年MiCA审查的反馈，标志着监管层对数字资产金融服务边界的重新界定。

EBA对加密借贷的监管建议

MiCA自2024年12月30日起全面生效，覆盖加密资产发行及交易所、托管人和经纪商等服务。目前，加密借贷尚未被列为需授权的业务类型，仅要求进行统计监测。2025年1月，EBA与欧洲证券和市场管理局（ESMA）联合提交报告，现欧盟委员会正推进对MiCA的全面审查，相关公众咨询已于2026年9月30日结束。

EBA建议：将中介型加密借贷列为需持牌服务；引入客户适当性评估、杠杆上限及更严格的信息披露机制；限制涉及需授权稳定币的借贷活动；推动经认证的DeFi协议作为合规访问入口。上述提案不具强制力，最终是否立法取决于欧盟委员会后续的正式提案及议会与理事会协商结果。

欧盟加密借贷：哪些留存，哪些离岸？

针对监管落地后的市场格局，华沙上市公司BTCS S.A.战略顾问沃伊切赫·卡什齐茨基表示，符合监管要求的企业级有抵押借贷将得以延续。这类服务由具备托管资质和反洗钱能力的机构运营，天然契合MiCA标准，尤其利于传统金融机构拓展比特币贷款业务。

相反，面向个人用户的高收益存款产品——如稳定币8%年化回报、杠杆循环、一键“存入赚取”功能——预计将加速流向海外平台。他指出，此类前端可在短时间内迁移司法管辖区，用户亦可通过VPN绕过地理限制。因此，尽管监管范围覆盖16个成员国，实际交易行为仍将持续，只是形式转移。

值得注意的是，根据MiCA第50条，欧盟禁止任何实体为稳定币支付利息，当前展示的收益均源自借贷活动本身，而非直接分红。

上市财库公司如何应对规则变化？

以BTCS S.A.为例，该公司于2026年3月将50枚比特币投入比特币L2流动性计划，项目为期六个月，收益以BTC和USDC结算。根据披露数据，最终返还51.84枚比特币，接近承诺下限，且全程在华沙证券交易所申报。

卡什齐茨基强调，此次操作属于企业自有资产配置，并非向客户募集资金，因此不受MiCA中关于“提供服务”的条款约束。真正受影响的是那些依赖第三方平台提供“DeFi接入”的服务商。若其必须取得MiCA许可，成本上升可能导致部分公司退出欧盟市场。

此外，若未来限制涉及需授权稳定币的借贷，相关收益结构或需重构。但另一方面，经过认证的协议清单有望缩短审计流程，降低合规沟通成本。

通过接入点监管DeFi的局限性

卡什齐茨基质疑“通过中介监管DeFi”的可行性。关键问题在于“促进访问”的定义模糊：一个网站、内置浏览器钱包，还是自主移动资金的AI代理？随着智能工具发展，中心化与去中心化边界日益模糊。

其次，持牌前端难以承担不可控协议的风险，只能选择少数白名单项目，导致服务集中化，反而削弱用户保护。同时，智能合约可随时升级或分叉，已认证协议很快失去时效性。

他提出核心判断标准：若某公司掌握用户资产，存在违约风险，则应受监管；若仅提供连接通道，资金始终由用户自主管理，则不应被视为监管对象。真正的风险来自协议本身，而非中间接口。

当前阶段的现实影响

截至2026年10月21日，欧盟尚未出台新的立法，所有变化仍处于评估阶段。卡什齐茨基提醒投资者：若服务提供商持有你的资产，其牌照至关重要；若仅为路由工具，则需自行承担智能合约与协议风险。

建议参考加密借贷对比表与受监管交易所名录，审慎评估各产品的合规性与透明度。未来监管走向，将取决于欧盟委员会对咨询反馈的整合与正式提案进程。

（本文截至2026年10月21日，不构成投资建议。加密借贷存在本金损失风险，请在参与前核实条款并评估自身承受能力。）