巨鲸增持显现底部信号，但现货需求仍显疲软

加密货币链上分析平台 Cryptoquant 最新报告揭示，比特币在大型持有者与整体现货市场之间呈现出显著分化趋势。尽管头部参与者行为出现积极转变，但美国散户及机构的现货购买意愿仍处于低位。

巨鲸持仓转向积累

数据显示，持有1,000至10,000 BTC的“巨鲸”群体已从此前的抛售阶段转入增持周期。其60天净头寸变化由减少62,600 BTC转为增加5,230 BTC，反映出大额资产持有者正在逐步布局。与此同时，币安平台上的USDT储备金从约7.9亿美元上升至17.6亿美元，暗示交易所仍具备可观的潜在购买力。

现货需求持续承压

尽管巨鲸动向向好，但美国市场的实际交易需求仍未回暖。Coinbase溢价指数稳定在-0.1416%附近，表明现货市场缺乏强劲买盘。此外，交易所资金流向连续转为净流入，单周达8,428 BTC，显示资产仍在向中心化平台集中，而非进入实际交易环节。短期持有者支出产出利润比率（STH-SOPR）保持在0.9982，说明多数短期持币者仍在小幅亏损或盈亏平衡点附近卖出，未形成有效需求支撑。

市场底部信号初现，但反弹仍待验证

分析师指出，当前市场正从“卖家减少”阶段向可能的底部过渡。然而，要实现可持续的价格上涨，必须看到现货需求出现明确改善。未来关键观察指标包括：Coinbase溢价是否转正、交易所净流量能否持续为流出、以及STH-SOPR能否稳定突破1以上。

据CoinMarketCap数据，比特币当前报价为84,651美元，过去24小时价格上涨约2.67%，但在过去30天内，基于历史收盘价计算，价格仍下跌约4.6%。这表明短期反弹尚未改变中长期调整格局。