格里芬警告AI泡沫：GPU定价如航空座位，比特币或再受冲击

10月20日，在纽约举行的城堡基金全球市场未来大会上，创始人肯·格里芬接受彭博社专访时表示，投资者目前“几乎肯定”正身处人工智能（AI）泡沫的核心区域。但他并未建议立即撤离市场。

“若使用‘泡沫’一词，其后留下的成果往往具有变革性，”格里芬强调，“那些能挺过周期的公司，有望成为未来数十年的行业领军者。”

他将当前局势类比于互联网泡沫时期，指出“经济的重大转型常伴随泡沫出现”，并坦言自己曾在互联网泡沫破裂后错失继续持有亚马逊的机会。

格里芬于1987年在哈佛大学宿舍开启可转换债券交易，三年后创立城堡基金，如今该对冲基金管理规模约670亿美元。

GPU成本如航空座位：闲置不如低价出售

格里芬提出一个独特比喻：“GPU的边际运营成本极低，如同航空公司多出一个座位，即便以20美元出售也属盈利。”

他进一步解释，一旦算力供给超过需求，运营商宁愿大幅降价出租资源，也不愿让设备空转，这与航空业“宁低价售票也不愿飞机空飞”的逻辑一致。

这一机制意味着价格不会温和回落，而是可能迅速崩盘。核心结论并非否定AI的发展前景，而是认为当前的资本支出节奏不可持续。一旦回调，仅有少数具备充足资金的参与者能存活，而大量高杠杆扩张者将被淘汰。

对加密货币市场的传导效应

格里芬言论发布后的48小时内，比特币价格一度下滑2.9%，跌至约81,800美元，为两周内最大单日跌幅。截至发稿，比特币交易价约为81,647美元，日内跌幅达3.56%。

此前特斯拉与Meta财报表现分化，加剧了市场对AI资本开支可持续性的忧虑。纳斯达克100指数期货同期下跌1.32%，香港恒生指数跌幅逾2%。

尽管格里芬未直接提及比特币，但市场反应并非偶然。今年6月，由AI支出驱动的科技股抛售曾导致比特币跌破62,000美元。

稳定币巨头Tether首席执行官保罗·阿尔多维诺早在去年12月便预警：AI泡沫修正将是其对2026年比特币最大的担忧。他关注的并非监管或减半周期，而是比特币与资本市场之间的紧密联动所带来系统性风险。

加密行业早已察觉这一潜在威胁近一年之久，而格里芬的观点为其注入了前所未有的权威背书。

关键区分在于：格里芬并非看衰AI本身，而是质疑当前围绕AI的定价合理性与支出纪律。若芯片和算力成本演变为“航空座位式”定价模式，最先承压的将是投机性强、无盈利基础的基础设施企业、高杠杆数据中心项目，以及随之波动的风险资产——包括比特币。

因此，本轮下跌并非源于对AI技术的否定，而是市场对科技公司未来资本开支路径的重新评估。比特币的价格走势，很可能将继续跟随大型科技企业关于AI投入的披露，其相关性已不亚于链上行为变化。

下一步展望：美联储决议与财报季将成关键节点

下一次重大考验即将到来。美联储将于10月28日公布利率决策，继9月加息后，市场普遍预期维持利率不变。紧随其后，美国主要加密交易所Coinbase将于次日发布第三季度财报。

这两项事件将与届时由科技巨头财报释放的情绪高度共振。若英伟达、微软等超大规模云服务商在报告中暗示AI支出增长放缓，加密市场或将重现格里芬所警示的从股市向加密资产的传导效应，而非减弱。