Galaxy Digital：比特币熊市结束，进入积累阶段

在最新报告中，Galaxy Digital全球研究主管Alex Thorn表示，比特币的熊市已告一段落，市场正步入积累阶段。他明确指出，当前是买入并持有比特币的合适时机。

市场进入积累期

截至本周四，比特币价格约为80,000美元，较2025年10月高点回落36%，但相比6月低点已上涨近39%。CoinGecko数据显示，周日曾短暂跌破80,000美元，触及79,700美元，显示短期压力犹存。

技术面信号转强

比特币自9月起连续五周收于50周移动平均线之上，这是自2011年以来第四次出现连续超20周低于该均线后成功反弹的情况。历史经验表明，每次此类反转后，一年内跌幅均未超过8.4%，且最终均恢复至历史新高。

减半周期也提供支撑：本轮减半已过去916天，接近历史底部区间（777至912天）。此外，本轮下跌幅度为53%，是历次减半周期中最小的一次，此前周期跌幅普遍介于77%至93%之间。

链上数据验证看涨信号

链上分析显示，比特币市场价值首次未跌破实现价值，两者比率最低降至1.10，远高于前几轮周期的0.56至0.75水平，反映抛压减轻。

短期持有者平均成本为74,811美元，目前盈利约9%。而“已花费产出利润比率”（SOPR）仅为1.009，表明多数持币者尚未选择获利了结。

长期沉睡资产（五年以上未动）的月度售出量已降至约34,000枚，仅为2024年同期的一半。自6月低点以来，美国现货比特币ETF累计增持87,000枚BTC，即便价格下跌53%，持仓量仅下降11%。

宏观背景强化看涨逻辑

美国联邦债务已达40.44万亿美元，2026财年预算赤字预计为1.99万亿美元。10年期国债收益率本月升至5.31%，为2007年以来最高水平。与此同时，标普500指数距离历史高点不足1%。

Thorn强调：“做空股票和硬资产，本质上是在做多法币——而这一策略在当前环境下毫无意义。”

波动风险与风控设定

尽管前景乐观，市场仍面临波动。10月上旬，现货比特币ETF资金流从连续三天净流入10亿美元骤转为两天大幅净流出，导致全月资金流向转负。

近期通胀数据超出预期，引发美联储可能再度加息的担忧，推动美债收益率上升，间接削弱比特币吸引力。更高的借贷成本和强势美元对加密资产构成压力。

Thorn设定明确止损条件：若比特币周收盘价跌破50周均线（现为76,540美元），且一个月内未能回升，则视为趋势逆转。但他重申，比特币具备挑战125,000美元的能力，重返该水平并非不可能。

值得注意的是，Galaxy Digital及Alex Thorn本人均已披露持有比特币头寸。