MARA Holdings转移近5000枚BTC：矿企现金流压力与网络难度攀升并行

根据CryptoQuant数据，MARA Holdings在10月将其追踪钱包中的约4,860枚比特币（BTC）转移至外部地址，这一数量大致相当于其在第二季度挖矿速度下六个月的产出总量。

该公司在2025年更新了资产策略，允许出售新挖掘的比特币，并进一步扩展至资产负债表上的存量资产。上半年期间，MARA已出售约23,093枚BTC，用于运营资金、增长投入及流动性管理。

值得注意的是，此次转账行为尚未被确认为实际销售。目前，其最新季度报告仅涵盖截至9月30日的持仓情况，因此无法判断这批比特币是否已被售出。

为何此时行动？算力成本压力加剧

随着比特币网络难度持续攀升，矿工单位算力的收入——即Hashprice——正在下降。据Luxor的哈希率指数显示，当前每拍哈希（petahash）的日均收入为36.17美元，低于一个月前的39.87美元。

摩根大通分析师指出，当比特币价格低于生产成本时，高成本矿机将逐步退出，导致算力下降，从而推动难度回调。该行此前估算，比特币的生产成本约为78,000美元，被视为价格的“软性底部”。

同时，网络难度预计将在10月29日左右上升约6.7%，这将进一步压缩单台设备的区块奖励份额，加大盈利压力。

资产动向与未来布局

Lookonchain数据显示，MARA于10月8日向Galaxy Digital地址发送约996枚BTC；随后在10月26日和28日，分别向托管机构BitGo各转移1,000枚。这些操作虽具交易特征，但并不等同于公开销售。

与此同时，该公司正推进人工智能数据中心建设，包括在得克萨斯州获得2,000兆瓦电力使用权的项目。类似地，CleanSpark也在9月出售的比特币数量超过其当月挖矿量，用以支持其Sandersville数据中心扩建。

如何确认出售？等待后续披露

截至目前，美东时间上午10:30，比特币交易价格为80,453美元。美联储将于周三公布利率决定，可能影响市场情绪。

MARA在6月底的财报中披露其持有35,577枚比特币，这是最后一次公开的持仓数据。若后续报告更新日期延至10月之后，将有助于判断本次流出中有多少实际完成变现。

公司声明称：“我们可能出于长期投资目的持有比特币，也可能不时出售，并在合适时机购入，具体取决于市场状况与资本配置优先级。”