非农数据释放“混合信号”，全球市场震荡加剧，美联储12月降息前景扑朔迷离

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Golem（@web 3_golem）

昨日，美国劳工部发布9月非农就业报告。数据显示，9月季调后非农就业人口增加11.9万人，远超市场预期的5万人；但失业率却升至4.4%，高于市场预期的4.3%，创下自2021年10月以来的新高。

这份“混合信号”式的非农报告引发全球金融市场剧烈波动。加密货币市场首当其冲，比特币（BTC）跌破8.7万美元，最低触及86100美元，24小时跌幅达6.22%；以太坊（ETH）跌破2800美元，最低触及2790美元，24小时跌幅为6.1%；Solana（SOL）和币安币（BNB）分别下跌6.18%和4.48%。据Quantifycrypto统计，市值排名前200的加密货币中，90%在过去24小时内录得下跌。

衍生品市场同样遭受重创。据Coinglass数据，过去24小时内全网爆仓金额高达8.33亿美元，其中多单爆仓7.14亿美元，比特币爆仓金额达到4.1亿美元。

不仅仅是加密市场，传统金融市场也未能幸免。美国三大股指全线收跌，道琼斯工业指数下跌0.84%，报45752.26点；标普500指数下跌1.56%，报6538.76点；纳斯达克综合指数下跌2.15%，报22078.05点。科技股领跌，英伟达跌幅超过3%。美债收益率集体走低，2年期美债收益率下跌5.25个基点至3.533%，10年期美债收益率下跌4.83个基点至4.085%。

“混合信号”令美联储政策路径更加复杂

作为美国联邦政府停摆结束后发布的首个重要经济指标，这份9月非农报告并未为市场提供清晰指引，反而使美联储12月是否降息的决策变得更加复杂。

从数据来看，非农就业人口的增长远超预期，医疗保健行业新增4.3万个岗位，餐饮服务和饮酒场所招聘活跃，新增3.7万个岗位。这表明美国就业市场仍在稳健增长，可能促使美联储更加关注通胀水平。

然而，失业率的上升却传递出不同的信号。9月失业率达到4.4%，为2021年10月以来最高水平，显示出劳动力市场的疲软。值得注意的是，非农就业人口与失业率统计口径不同：前者主要统计公司岗位数，短期兼职也被计入新增岗位；而后者则基于个人是否积极寻找工作进行统计。因此，就业市场好转时，更多人进入求职市场，失业率反而可能上升。

这种矛盾的数据让市场对美联储12月降息的预期产生分歧。据CME“美联储观察”工具显示，当前市场预计美联储12月降息25个基点的概率为35.6%，维持利率不变的概率为64.4%。Polymarket上的押注数据也显示，投资者认为12月维持利率不变的概率为65%。

分析师阵营中，“不降息”观点暂时占据上风。摩根士丹利分析师Michael Gapen表示，强劲的就业数据降低了失业率上升的风险，因此不再预计美联储会在12月降息，而是将降息时间推迟至明年1月、4月和6月，最终利率目标区间维持在3%-3.25%。

B. Riley Wealth分析师Art Hogan指出，由于下一份非农报告要等到12月美联储利率决议之后才会发布，美联储目前缺乏足够的数据支持，因此可能选择推迟政策调整。他补充称，近期市场的上涨更多受到企业财报推动，而非宏观经济数据。

加拿大帝国商业银行资本市场分析师Ali Jaffery则认为，美联储可能会选择暂停行动，等待更完整的数据再做出决策，尤其是在关税政策面临法律挑战的情况下。

尽管如此，仍有部分机构对12月降息抱有希望。高盛资产管理公司固定收益主管海赫表示，失业率的上升反映了劳动力市场的持续疲软，这为12月降息提供了可能性。富国银行分析师Sarah House也认为，美联储应在12月降息25个基点，理由是通胀缓解和劳动力市场疲软趋势明显。

在9月非农报告发布之前，市场对美联储12月降息抱有很大信心。然而，在大幅押注降息的背景下，任何模棱两可的消息都可能引发市场快速调整。这份非农报告虽未明确指向“不降息”，但其模糊性足以触发市场情绪的剧烈波动。

值得注意的是，本次非农报告是12月美联储议息会议前的最后一份宏观就业数据，下一份报告将在12月之后发布。

目前，加密市场已陷入极度恐慌状态，恐惧与贪婪指数降至11，为2023年以来新低。此次市场下跌可能更多是宏观因素引发的短期情绪波动，但投资者仍需保持谨慎，避免盲目抄底。