Zcash ETF 资金流出超千万美元，Hedera 成唯一净流入资产

美国山寨币交易所交易基金（ETF）在11月5日迎来集中赎回潮，投资者对多种加密资产的敞口明显收缩。数据显示，以Zcash为首的多只山寨币基金遭遇显著资金外流，其中Grayscale Zcash ETF单日流失1099万美元，成为本轮抛售中规模最大的单一产品。

Zcash ETF 领跌，多类山寨币基金遭资金撤离

根据SoSoValue提供的链上分析，此次赎回潮覆盖了包括Solana、Avalanche、Hyperliquid和NEAR在内的多个主流山寨币类别，五类资产合计录得约1680万美元的资金流出。这一趋势反映出当前机构投资者正在系统性地降低对部分高波动性资产的配置，尤其在市场整体调整背景下，风险偏好趋于保守。

代码为ZCSH的Grayscale Zcash ETF成为重灾区，其单日资金流出金额达1099万美元，逆转了前一日343万美元的流入态势。该基金净资产目前约为7.242亿美元，累计净流入仍保持在2.067亿美元水平，但近期需求波动加剧，显示市场对该产品的关注度呈现反复特征。

Hedera 成唯一逆势流入资产

在多数山寨币基金面临抛压的同时，Hedera的表现尤为突出。追踪HBAR资产的Canary HBAR ETF实现约27.8万美元的新资金注入，连续第二个交易日录得正向流入。尽管其资产管理规模仅为5750万美元，相对较小，但累计净流入已达1.167亿美元，展现出较强的吸引力。

这一反差表明，机构资金并非全面撤退，而是更倾向于选择具备稳定结构或潜在技术优势的项目。此外，其他如XRP ETF已连续三日无净流量变动，而Dogecoin、Chainlink、Litecoin等主流资产也未出现明显份额增减，进一步印证市场行为的结构性分化。

ETF赎回不等于代币抛售，影响机制复杂

尽管此次大规模赎回发生在加密货币整体回调周期中，比特币ETF当日流出4.302亿美元，以太坊基金亦有近1亿美元资金离场，但需注意：基金份额的赎回并不直接等同于标的代币的即时抛售。

实际影响取决于产品结构、做市商操作及发行方的再平衡策略。例如，部分基金可能通过二级市场交易完成对冲，而非立即出售底层资产，从而减轻对代币价格的冲击。这也解释了为何某些资产虽遭赎回，但链上交易活动并未同步激增。

值得注意的是，尽管市场情绪偏弱，Zcash却在技术层面推进升级——其NU7网络更新引入更短的目标区块时间，提升了交易处理效率。这一进展与短期资本流动形成鲜明对比，提示投资者关注基本面与资金面之间的背离现象。