比特币的普埃尔倍数和新兴的逢低买入机会

币圈网报道： 这 比特币 2025 年末的市场正处于一个关键的转折点，链上多项指标的汇合表明市场估值偏低，并可能出现显著的底部。其中最引人注目的信号之一是 Puell 倍数，该指标历来预示着价格大幅折让和最终价格回升的时期。结合 MVRV 比率、实际价格趋势以及矿工抛售压力等佐证数据，“逢低买入”的策略正获得越来越多的统计和结构性支持。

普埃尔倍数：折价价值的先兆

衡量比特币矿工每日收入相对于 365 天移动平均值的普埃尔倍数最近已跌入“折价区”。

上一次出现这种水平是在2025年3月，当时比特币的交易价格接近75000美元。 低于 1 的值表明矿工的收入低于历史平均水平，这通常迫使他们出售比特币来支付运营成本。然而，历史上，这一指标往往预示着市场将出现重大调整和反转。例如， 2020年和2022年的类似读数与价格低谷期相吻合。 在随后的牛市行情之前。分析师将当前的普埃尔倍数解读为风险降低和上涨潜力增加的信号，表明： 市场可能正在进入一个“最糟糕的时期已经过去”的阶段。 新的上升趋势可能即将出现。

MVRV比率和实际成交价格：证实低估

市场价值与已实现价值（MVRV）比率，是链上一项关键指标， 已降至1.8 比特币价格已跌至近年来的最低水平之一。这表明比特币的市值正接近投资者持仓的平均实际价格，而这种情况在历史上通常与市场触底相关。作为参考， MVRV 比率历史上曾预示着 2018 年和 2022 年的市场触底。 低于 1.7 的水平通常预示着恢复阶段的到来。此外， 比特币供应量中利润所占比例已降至 62.4%。 2025 年的低点，进一步印证了许多持有者处于亏损状态的观点，可能会减轻抛售压力。

已实现价格——衡量所有流通中比特币平均成本基础的指标——

目前为 56,495.50 美元 . 该指标至关重要，因为它反映了网络总实现价值等于其市场价值时的价格水平。 比特币当前价格低于短期持有者（STH）成本基础。 这表明流动性和需求疲软。然而，长期持有者（LTH）已实现价格仍然是一个关键支撑位。 目前接近 113,000 美元 如果价格持续突破这一阈值，可能会引发市场情绪的转变，因为这表明即使是最近的买家也不再处于亏损状态。

矿业公司抛售压力：形势复杂

2025年第三季度矿工抛售压力呈现出喜忧参半的走势。矿工持仓指数（Miner's Position Index）追踪比特币从矿工到交易所的净流动量，

录得100日移动平均值为-0.12 这表明与历史平均水平相比，抛售活动有所减少。这暗示矿工可能正在积累比特币而不是抛售，这是一个利好信号。然而， 链上数据显示，比特币老手已售出超过100万枚比特币。 自2025年6月起，这些抛售活动加剧了持续的供应压力。这些抛售通常以1亿至5亿美元为单位，凸显了机构抛售与散户囤货之间的紧张关系。

逢低买入机会的理由

这些指标的汇合为逢低买入提供了强有力的理由。从历史数据来看，比特币在经历极度低估之后往往会出现强劲反弹，例如2020年和2024年。例如，

MVRV Z-Score 已跌至比特币交易价格在 35,000 美元左右时的水平。 几个月后，价格飙升至 6 万美元。同样地， Puell倍数目前的折现区间与之前的周期一致。 比特币价格触底并进入新一轮牛市的地方。

而且，

比特币与黄金的比率已进入超卖区域 这与过去市场低点附近观察到的模式类似。虽然比特币的200周移动平均线仍接近56,000美元——远低于当前价格——但这种背离表明市场正处于过渡阶段。 比特币与黄金的相关性减弱（-0.59） 这进一步凸显了市场行为的分化，这种分化往往是市场压力时期之后复苏的先兆。

风险与注意事项

尽管存在这些利好信号，但风险依然存在。

比特币目前81,000美元至89,000美元的交易区间十分脆弱。 已实现损失增加和流动性减弱带来了挑战。此外，市场还必须应对潜在的监管阻力和宏观经济不确定性。然而， 链上数据显示，长期持有者仍在获利。 尽管势头有所减弱，但积累活动依然强劲。

结论

比特币的普埃尔倍数、MVRV比率、实际价格以及矿工的抛售压力共同表明，当前市场处于低估状态。虽然没有任何指标是绝对可靠的，但历史模式和统计相关性强烈暗示，当前的价格水平可能标志着2025年周期的一个重要底部。对于中长期投资者而言，这种环境提供了一个极具吸引力的机会，可以在历史上曾引发多年牛市的价位买入比特币。随着市场进入下一阶段，关键在于密切关注这些链上信号是否继续与买家情绪的结构性转变相吻合。