分析师发现，比特币定价反映的是经济衰退——但全球数据显示的情况恰恰相反。

币圈网报道： 2025年11月29日 | 14:18

全球经济正在悄然加速增长，但比特币的交易情况却似乎表明经济衰退已经开始。

要点总结 尽管数据显示全球经济增长可能出现反弹，并持续到 2026 年，但比特币的表现却如同全球经济增长崩溃一般。 Dragosch 认为这种定价错误与 2020 年初的情况类似，当时在比特币大幅上涨之前，悲观情绪非常强烈。 他认为这种供需不平衡创造了不对称的上涨机会，而不是衰退风险。

这一矛盾引起了市场观察人士的注意，他们认为投资者可能高估了经济衰退的风险，低估了宏观经济的强劲势头。

为了理解这种脱节，一位分析师建立了一个模型，其目的不是为了预测比特币，而是为了解码比特币本身对世界的预测。

数据讲述了一个奇怪的故事

该模型参考了多项国际宏观经济调查，以推断当前比特币价格所隐含的增长环境。结果表明：比特币的走势表明，全球经济增长预期正处于多年来的最低点之一。

该模型上一次表现出类似的悲观情绪，是在新冠疫情暴跌、FTX疫情蔓延以及2022年央行积极收紧货币政策的时期。流动性

能够在不影响价格的情况下，快速将数字货币或代币转换为另一种资产或现金的能力。

流动性尽管当今的经济状况与当时的紧张局势截然不同，但市场似乎仍在重演那些紧张时期的情景。

图表上的衰退——现实世界中的加速增长

如果比特币定价中隐含的宏观预期准确，全球增长指标应该大幅下滑。然而，广泛的指标显示增长势头正在反弹，预期将持续增强至2026年。全球经济周期似乎正在进入扩张阶段，而非疲软。

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这种不寻常的分歧构成了核心论点：比特币可能低估了一场实际上并未发生的经济衰退。

这一理念背后的分析师

该模型和解读来自Bitwise欧洲研究总监André Dragosch，他称该项目是他迄今为止最重要的比特币宏观研究。作为一名自称的“宏观逆向投资者”，他认为价格与基本面不匹配会创造难得的投资机会。

他表示，比特币历来在宏观经济情绪定价最不准确时表现优异——这并非因为减半或其他因素。ETF

交易所交易基金

ETF流动推动了普及，但最终市场会跟上现实。

熟悉的模式——如果论点正确

德拉戈什指出，有一个时期与当前的情况非常吻合：2020年初。疫情冲击来袭时，比特币价格暴跌——并非因为增长预期恶化，而是因为定价严重低估了疫情的持续时间和严重程度。一旦预期得到修正，比特币在几个月内便迅速反弹。

他认为，今天的情况也有同样的感觉：基本面在改善，但悲观情绪却像积蓄的能量在释放一样笼罩着这一切。

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