分析师发现：比特币行情预示衰退，全球数据却唱反调

核心观点

尽管数据显示全球经济正持续复苏并可能延续至2026年，比特币的走势却仿佛预示着全球经济正在崩溃。德拉戈什指出，这种错误定价与2020年初的情形如出一辙——当时市场极度悲观，却恰逢比特币大涨前夕。他认为当前矛盾创造了非对称看涨机遇，而非衰退风险。

数据背后的矛盾逻辑

这种矛盾引起了市场观察者的注意。有分析师为此构建了一套特殊模型，其目的并非预测比特币走势，而是解读比特币价格本身对全球经济的前瞻性预示。该模型综合多项国际宏观调查数据，通过比特币现价反推其隐含的经济增长预期。结果显示：当前比特币走势反映的市场情绪，已接近近年最悲观水平。

模型显示类似悲观情绪的最近几次分别出现在疫情崩盘期、FTX危机蔓延期以及2022年央行激进收紧流动性时期。尽管当前经济环境与这些时期截然不同，市场却重现了当时的压力水平。

图表假象与现实动力

若比特币价格隐含的宏观预期准确，全球经济增长指标本应大幅下滑。但实际数据显示，综合指标正显现复苏势头，且增长预期将持续强化至2026年。全球周期非但没有走弱，反而正在进入扩张阶段。

这种异常分化构成了核心论点：比特币可能正在为一场并未真实发生的衰退定价。

分析视角解析

该模型由Bitwise欧洲研究总监安德烈·德拉戈什提出，他将其称为个人最重要的比特币宏观研究成果。这位自称"宏观逆势者"的分析师认为，价格与基本面的错配往往孕育罕见机遇。

他指出历史经验表明，当宏观情绪出现严重误判时，比特币往往表现突出——这并非因为减半机制或ETF资金流推动采用，而是源于市场最终向现实的理性回归。

似曾相识的格局

德拉戈什以2020年初为例证：疫情冲击导致比特币暴跌时，并非源于增长预期恶化，而是市场严重误判了危机的持续时间与严重程度。当预期修正后，比特币在数月内实现数倍涨幅。

他认为当前格局具有相似特质：基本面向好与极端悲观情绪并存，如同能量释放前的压缩蓄力。