Coinbase溢价转正，预示美国ETF买盘回归

Coinbase溢价回归释放何种信号？

比特币正显现近一个月来首个美国现货买盘走强信号。Coinbase溢价指数于周四首次自十月底以来转为正值，扭转了长期处于折价状态的局面。该指数追踪Coinbase与全球市场间的价差，为交易者揭示美国资金流向。负值通常反映美国机构的本土抛售或风险规避倾向，而正值往往出现在ETF资金流入及美元流动性增强时期。

资金流向与持仓格局如何匹配？

现货与衍生品数据显示主要交易平台正在构筑支撑基础。11月币安稳定币余额达到创纪录的511亿美元，为后续买入提供所谓"弹药储备"。期权交易部门同时报告持仓重置，GSR指出投机性多头在十一月中旬回调中被集中清退。市场偏度已脱离极端水平，下行对冲需求降温，隐含波动率回归中位区间。这些迹象表明市场已清除激进杠杆，不再严重单向倾斜——这通常是中期趋势行情的前奏。研究机构Kronos与Presto在本周独立报告中均将近期反弹定性为连续两周大规模清算后的技术性超跌修复，虽未将其定义为结构性转变，但指出市场深度与双向资金流自上周低点已显著改善。

关键价位区间现状如何？

比特币仍受困于两大价格区域之间。FxPro分析师Alex Kuptsikevich指出，今年初的重要反应位90,000美元可能转化为阻力线，"多头需有效突破95,000美元方能重掌趋势"。若未达此阈值，反弹可能受阻并回落至十一月份的主要震荡区间。下方87,000美元成为关注焦点，若失守或将重启跌向80,000美元的走势——该位置不仅是十一月暴跌的加速区，更是订单簿上大量流动性的聚集区。目前日内资金流显示买家正防守90,000美元低位区间，但尚未展现早期上升趋势中的坚定姿态。

投资者要点

Coinbase溢价持续为正通常预示美国需求回归，但若未能有效突破关键价格阈值，该信号仍属早期预警而非确认信号。比特币虽重返关键心理区间，但动能取决于能否突破95,000美元。在此之前，市场将继续压缩于明确界定的支撑与阻力带之间。

暴跌后市场情绪恢复几何？

恐惧与贪婪指数已回升至25，带动市场脱离"极度恐惧"区域，但尚未进入中性区间。市场广度依然狭窄：过去24小时内前七大市值代币仅其一录得上涨，表明即便加密总市值维持在31万亿美元，本轮反弹仍具选择性。此背景折射出十一月杠杆清洗后的余悸——衍生品交易者已撤离激进持仓，现货买家逐步回归，稳定币储备暗示潜在需求，但图表显示市场仍处于方向重塑阶段而非强势趋势中。交易者将聚焦下周美国现货资金流能否持续走强。若Coinbase溢价保持正值且流动性改善，BTC或尝试上探99,000美元高位区间；若溢价重返负值，近期反弹恐将消退并陷入新一轮震荡格局。