比特币ETF遭遇自二月以来最惨月度，11月资金流出35亿美元

比特币ETF在11月遭遇创纪录的37.9亿美元资金外流

随着价格疲软加剧、风险情绪恶化以及投资者转向其他加密资产，比特币ETF在11月出现了创纪录的37.9亿美元资金流出。

核心要点

比特币ETF出现37.9亿美元资金外流，创下单月最高撤资纪录；机构资金转向Solana、XRP及主题加密ETF；宏观逆风和流动性收紧放大了比特币的短期下行压力。

比特币挂钩的交易所交易基金经历了自推出以来最艰难的月份，11月现货比特币基金净流出近38亿美元。巨额赎回发生在数周获利了结、宏观情绪恶化以及资金明显转向其他加密投资工具之后。这些因素共同给比特币带来显著的短期压力，引发市场思考此次下跌是结构性趋势还是暂时性的资金轮动。

关键动态

现货比特币ETF在11月出现37.9亿美元资金外流，创历史最高单月纪录；贝莱德IBIT和富达FBTC占赎回总量的90%以上，显示机构大规模平仓；单日最高流出发生在11月20日，当日ETF资金流出近9.03亿美元。

11月的ETF资金撤离反映出机构对比特币敞口的偏好急剧逆转。2025年比特币曾从90,000美元区域一路飙升至新高，当宏观逆风加剧时，这给了投资者缩减仓位的动机。随着利率持续高企及全球风险情绪减弱，抛压加剧导致ETF资金流入转为负值。

最严重的赎回集中在两大主流基金——IBIT和FBTC。它们超常规的赎回规模主导了整月走势，表明推动这一逆转的是机构而非散户投资者。11月20日近10亿美元的流出更显示出抛售高峰期间的平仓激烈程度。

不过，撤离比特币的资金并未完全离开加密生态系统。机构资金开始转向以山寨币为主的ETF，特别是Solana和XRP产品。据报道，Solana ETF流入超过5.31亿美元，XRP基金则吸引逾4亿美元资金。这表明投资者正转向他们认为在市场周期下一阶段可能超越比特币的资产，这与以往比特币主导ETF需求的情况形成显著差异。

宏观环境也带来额外压力：美元走强、持续的通胀担忧以及央行的谨慎表态抑制了风险资产偏好。随着年底流动性收紧，ETF赎回加速，强化了比特币全月的下跌势头。

机构投资组合中还出现一个更广泛的趋势：降低比特币集中度，增加对主题数字资产敞口的配置。多家交易平台将资金转向与Web3基础设施、智能合约平台及实物资产代币化相关的ETF。这种多元化显示出机构策略的成熟，但也意味着比特币在受监管市场中面临更激烈的资金竞争。短期来看，这种资金再分配使得比特币在防御情绪中更难保持主导地位。

尽管11月数据严峻，但当前环境与2022年加密寒冬有所不同。未出现大型交易所崩溃、流动性衰竭或大规模结构性崩塌。相反，此次下跌似乎与宏观压力和策略性轮动相关，而非加密行业内部问题。受监管的ETF框架也为资金在信心恢复后回流提供了更顺畅的路径。

未来展望

若ETF外流持续放缓且宏观压力缓解，随着流动性改善，比特币或逐步企稳。即便少量资金流入也可能在减半后的环境中迅速收紧供应。然而，若ETF需求持续疲软，比特币短期内可能面临进一步下行风险。