比特币矿工遭遇历史性低收益：哈希价格从55美元跌至35美元/P哈希

TLDR

比特币矿工面临前所未有的盈利困境，11月哈希价格从55美元/PH/s骤降至35美元/PH/s。上市矿企利润率持续承压，中位哈希成本约为44美元/PH/s，已高于当前收益。全网算力接近1.1 ZH/s导致新矿机回本周期延长至1000天以上。矿企正转向流动性储备策略，CleanSpark已偿还Coinbase支持的信贷额度。第三季度上市矿企通过债务融资35亿美元，第四季度融资重点转向高成本优先担保票据。

矿工收益暴跌，利润空间压缩

哈希价格下跌反映了比特币挖矿经济的深刻变化。市场数据显示，多数上市矿企正面临盈亏平衡挑战。最新报告指出："主要上市矿企的中位总哈希成本约为44美元/PH/s"，该成本包含运营支出及企业管理费用，使得维持盈利变得愈发困难。

随着全网算力逼近1.1 ZH/s，矿工承受着双重压力。网络难度提升进一步挤压收益空间，当前即便最高效的矿机回本周期也超过1000天，这个数字远超距离下次比特币减半剩余的850天周期。

战略转向流动性储备与债务管理

为应对严峻形势，比特币矿企正在调整经营策略。CleanSpark在发行超10亿美元可转换债券后，及时偿还了Coinbase支持的比特币抵押信贷额度。这一举措发生在哈希价格跌至历史低位之际，凸显矿工保持流动性、降低杠杆的紧迫性。

随着财务压力加剧，上市矿企通过融资度过低谷。第三季度债务融资规模达35亿美元，股权融资14亿美元。但第四季度融资环境发生变化，矿企开始转向高成本优先担保票据，部分企业融资总额接近50亿美元。

尽管高性能计算与人工智能等替代收入来源显现早期增长迹象，但比特币矿工仍面临艰难前景。初步数据虽展现潜力，这些领域尚未形成规模效应。当前整个挖矿行业正经历盈利萎缩阶段，融资活动的激增正是应对这一挑战的直观体现。