比特币国库策略面临不确定性，股票指数可能被剔除，抛售比特币

币圈网报道：

一系列利空消息，包括潜在的……，加剧了人们对比特币国库策略可能崩溃的担忧。从股票指数中移除以及迈克尔·塞勒承认该公司可能必须卖掉比特币首次面世。

三位观察人士表示，这家持有价值约 600 亿美元 65 万枚比特币（占总供应量的 3.1%）的公司，并不像过去一些规模更大的公司那样“大到不能倒”。

“上市公司可能会彻底崩溃，而且这种情况确实发生过，”链上资产基础设施公司公司律师兼总法律顾问伊莱·科恩说道。离心机告诉解密“安然和雷曼兄弟是最著名的例子。最近，硅谷银行、银门银行和Signature银行都是上市公司，它们都破产了，股东的股份全部损失殆尽。”

Strategy公司的股票（MSTR）下降了30%过去一个月，MSTR价格上涨至185.88美元，部分原因是同期比特币下跌了13%。MSTR价格较2024年11月创下的历史高点下跌了65%，而同期比特币下跌了6%。CoinGecko.

能源公司安然在2001年灾难性倒闭前是美国第七大公司——其股票从90美元暴跌至仅0.26美元该公司高管通过欺诈性会计手段虚增收入并隐瞒债务。（该公司后来被新演员买下谁推出了一种模因币，现在它已成为……的一部分欺诈和敲诈勒索集体诉讼。）

“大到不能倒”的概念源于2008年全球金融危机，当时多家大型金融服务公司倒闭，令原本认为这些公司不会受到此类灾难影响的分析师们感到震惊。追踪数字资产领域的分析师们也曾对交易所巨头FTX和其他一些倒闭的加密货币公司（包括加密货币对冲基金Three Arrows Capital）持有类似的看法。

但一些战略观察人士表示，大多发现 社交媒体他们认为比特币金库公司不可能倒闭。他们认为，由于 Strategy 是公开交易的，因此不会发生类似其他加密货币公司倒闭的事件。

他们指出，Strategy（前身为MicroStrategy）是全球市值排名第433位的公司。公司市值而且，有人会出手拯救这家公司，而不是冒着灾难性倒闭的后果。

其他人，例如董事会成员米切尔·“诺姆”·鲁迪BONK 财政公司Bonk 公司认为失败的可能性至少不大。

鲁迪表示：“尽管它明显成为各种机构和政策散布谣言/攻击的目标，但它可能仍有足够的惯性生存下来。”解密“如果其净资产值压缩到 0 以下，以至于需要开始出售比特币，那么要么会有投机者准备在交易中存入更多比特币，要么会在股价疲软时趁机买入股票。”

Katherine Dowling，总法律顾问兼首席运营官位智资产管理指出该公司基本面强劲，但其在比特币领域的巨额投资必然会经历起伏。

但科恩和特兰托，这位化名特兰托的Linea去中心化交易所负责人，却并非交易所创始人。以太坊告诉解密没有任何实体会出手相救，类似于以下策略：救助 包裹这帮助许多在 2008 年摇摇欲坠的机构保持了偿付能力。

特兰托表示：“尽管有些人可能不这么认为，但[Strategy]与金融体系并没有像大型银行那样至关重要的联系。”

科恩补充道：“没人会出手相救。如果MSTR破产，股东们将损失大部分甚至全部投资。而且，任何复苏都需要数年时间。”

萨尔·特努洛曾在2020年毕马威审计MicroStrategy期间共同领导加密资产服务的负责人告诉解密公司面临的“真正危险”是“流动性危机”。

“如果一家公司缺乏现金储备——无论是来自运营还是自动取款机设施——来在股票折价交易时回购自己的股票，”他说，“如果这种折价持续下去，而公司又现金短缺，股东最终会向管理层施压，要求出售资产负债表上的资产来为股票回购提供资金。”

Strategy公司已经意识到这一迫在眉睫的威胁，Saylor公开表示，如果其市场调整后的净资产值（mNAV）跌破1（目前为1.14），该公司可能会出售比特币。战略网站尽管塞勒一再建议投资者永远不要“卖掉”他们的比特币。为了防止这种情况发生，Strategy 最近创建了一个14.4亿美元现金储备必要时支付股息，并防止这种情况发生。

永远不要出售你的比特币。

— Michael Saylor (@saylor)2025年2月2日

Bitwise 的 Dowling 认为，出售比特币对其战略而言是一个“不错的补充”，但 Saylor 公开反对出售比特币的立场使这项任务变得复杂。她表示，正因如此，由于该公司持有约 3.1% 的比特币总供应量，Strategy 公开出售比特币可能会引发市场恐慌。

Trantor表示：“该策略任何出售比特币的决定都可能导致市场出现非常负面的反应，市场参与者很可能会通过增加抛售和做空活动来抢先一步。”他补充道：“虽然这不太可能导致价格全面崩盘，但整个加密货币市场都在寻找下一个类似‘Terra Luna’或‘FTX’的崩盘，而这将加剧这种看跌的确认偏向。”