MSCI剔除威胁下的比特币抛售恐慌毫无根据，Bitwise严正驳斥

迈克尔·塞勒的MicroStrategy不会被迫出售比特币

Bitwise首席投资官Matt Hougan表示，关于迈克尔·塞勒的MicroStrategy若被移出MSCI指数将被迫出售比特币的担忧"完全错误"。他在12月3日给客户的报告中指出："我理解为何看空者热衷于炒作MSTR'厄运循环'的说法。如果MSTR必须一次性出售其价值600亿美元的比特币，对比特币市场确实非常不利。但考虑到其债务最早2027年到期，且在可预见的未来拥有充足现金支付利息，我认为这种情况不会发生。"

Hougan强调，当前比特币价格达9.2万美元（美东时间11:52报价9.29万美元），较MicroStrategy持仓平均成本高出24%。他补充道："加密货币领域确实存在诸多值得担忧的因素，但迈克尔·塞勒和MicroStrategy抛售比特币绝不在此列。"

这些担忧出现之际，MSTR股价正陷入低迷。谷歌财经数据显示，MSTR近一个月暴跌超23%，近半年跌幅近50%。

指数移除影响有限

MSCI于10月10日宣布考虑将数字资产国库公司从其可投资指数中剔除，最终决定将于下月公布。摩根大通估计，若被剔除可能导致约28亿美元MSTR股票遭抛售，若其他指数提供商效仿，被动基金持有的约90亿美元MSTR股票将面临更大抛压。

但Hougan认为："我不认为剔除指数会对股票产生重大影响。28亿美元看似抛压巨大，但根据我多年观察指数成分调整的经验，实际影响通常小于预期，且会提前充分定价。"他举例称，去年12月MSTR纳入纳斯达克100指数时，跟踪该指数的基金需购入21亿美元MSTR股票，但股价"几乎未出现波动"。

他强调："长期来看，MSTR的价值取决于其战略执行成效，而非指数基金是否被迫持有。"针对MSCI指数剔除担忧，塞勒回应称："我们是一家拥有5亿美元软件业务的上市运营公司，采用独特的以比特币作为生产资本的国库策略。指数分类无法定义我们。"

数学证明无需抛售

Hougan通过数据论证了"厄运循环"的不合理性："MSTR面临两项债务义务：每年约8亿美元的利息支付，以及到期债务工具的转换或展期。这两项均非近期风险。"他解释称，利息支付不成问题是因为公司持有14亿美元现金，足以轻松支付一年半的利息。

MicroStrategy的首个债务工具直到2027年2月才到期，规模仅约10亿美元。对资产负债表上持有600亿美元比特币的公司而言，Hougan认为这只是"零头"。针对股价持续下跌可能引发内部抛售压力的质疑，他分析道："可能性很低。迈克尔·塞勒本人控制着42%的投票权，很难找到比他对比特币长期价值信念更坚定的人。2022年MSTR股票折价交易时他就未曾抛售。"