今日比特币新闻：VanEck 的 Sigel 表示，尽管负债累累，MARA 的交易价格仍高于比特币。

币圈网报道：

玛拉 Holdings (MARA) 正受到越来越多的关注，因为一些投资者认为其估值偏低。但 VanEck 数字资产研究主管 Matthew Sigel 持不同意见，他认为该公司目前的交易价格实际上高于其估值。

比特币 扣除债务后的持仓 根据该报告 MARA持有33亿美元的可转换债券和49亿美元的比特币，其净值远低于其47亿美元的市值。 据报道 Sigel 的分析表明，MARA 的资本结构是其波动性的关键驱动因素。

该公司近期公布的第二季度营收创下2.385亿美元的历史新高，同比增长64%，这主要得益于……

比特币平均价格上涨 50% 尽管盈利强劲，但西格尔强调，MARA的业绩与比特币价格的关联性较小，而更多地取决于其复杂的融资结构。 根据研究 这一区别引发了人们对该股票在加密货币市场中的真实敞口的质疑。

MARA目前高达27%的空头持仓也是关注焦点。Sigel指出，如果考虑delta对冲调整，这一数字将降至15%左右。

数据显示 与市值高达530亿美元、拥有80亿美元可转换债券的MSTR不同，MARA的杠杆似乎更多是结构性的。 根据分析 这种动态凸显了这两家公司在比特币领域的独特风险状况。

资本结构和空头头寸

MARA的资本结构是其股价波动的主要因素。Sigel指出，该公司超过一半的股权波动源于其融资动态，而非单纯的比特币敞口。

根据调查结果 . 由于背负着33亿美元的可转换债务，MARA的比特币净值大幅缩水，在计入挖矿负债之前，其净值约为16亿美元。 计算结果 这意味着该股票的实际交易价格相对于其净比特币持有量而言是溢价的。

空头持仓是另一个关键指标。虽然MARA的空头持仓高达27%，但Sigel认为，与MSTR相比，MARA的空头持仓更多是结构性的，而MSTR的空头持仓则归因于基本面因素。

根据分析 扣除delta对冲后，MARA的空头头寸降至约15%，减少了44%。 如前所述 这表明，市场对MARA的资本结构比对其核心业务运营更为谨慎。

市场动态与投资者情绪

MARA 近期发布的财报凸显了该公司在市场波动面前的韧性。该公司第二季度营收达 2.385 亿美元，超出华尔街预期，这主要得益于……

比特币平均价格上涨 50% . MARA 该季度挖出了 2,358 个比特币，其算力提升了 6%，达到 57.4 EH/s。 据报道 该公司持有近5万枚比特币，按当前价格计算价值近60亿美元。 据估计 这些数据凸显了 MARA 在比特币挖矿领域的重要地位。

尽管这些指标表现积极，但西格尔仍然认为MARA的股票并不像表面看起来那么有吸引力。该公司47亿美元的市值高于其扣除债务后的比特币净值。

根据分析 这种差异表明，投资者对该公司估值过高，与其实际持股量不成正比。西格尔的分析指出，投资者在考虑将MARA视为比特币的低价投资标的时，需要更加谨慎。

前景风险

MARA的资本结构对其长期前景构成重大风险。该公司33亿美元的可转换债券造成了结构性失衡，影响了其股票表现。

发现 与市值相对于债务而言高得多的MSTR不同，MARA的杠杆率更为显著。 根据数据 这种动态可能导致更大的市场波动和更高的投资者风险。

MARA空头头寸的结构性特征也加剧了其风险状况。尽管空头头寸高达27%，但在对冲调整后降至15%，表明市场存在一定程度的不确定性。

如观察到的 该公司复杂的资本结构加剧了这种不确定性，可能导致股权价值与基础资产表现不匹配。

Sigel 的分析强调了在评估持有比特币的上市公司时，了解其资本结构的重要性。

根据研究 投资者应警惕所谓的折价，因为这些折价可能无法准确反映公司在计入债务后的真实价值。鉴于MARA目前的估值和市场动态，这一观点对MARA尤为重要。