市场专家：比特币尚未证明其具备黄金般的避险属性

ETF策略师：比特币尚未证明其具备黄金般的价值存储功能

ETF策略师内特·杰拉奇指出，投资者将比特币视为成熟价值存储工具的观点为时过早，他认为需要更多证据支撑这一类比。

核心观点

杰拉奇认为比特币未能在市场下行时展现可预测性，因此尚未获得避险资产地位。今年市场表现既印证也否定了比特币与黄金的类比关系。尽管价格大幅上涨，但比特币的新生特质和波动性使其与黄金的比较仍不成熟。

杰拉奇并未从比特币的上行潜力入手，而是着重强调其缺失的关键要素：压力时期的表现。他指出，黄金之所以确立声誉，是因为在市场动荡时人们持续转向黄金。相比之下，比特币尚未展现同等级别的可靠性——其近期表现同时为正反双方提供了论据。

随市场起伏的叙事逻辑

今年出现了一系列矛盾现象：当四月份关税问题冲击股市时，比特币反向上涨，瞬间重燃其具备对冲属性的论述；然而在科技股疲软引发的新一轮下跌中，比特币跌幅远超股市，回调深度超过本应抵御的市场波动。

杰拉奇认为这种不一致性才是关键问题，意味着投资者仍无法确定比特币是保护投资组合还是放大风险。

新生市场的局限性

杰拉奇将比特币的不成熟视为核心障碍。这个仅存在十五年的资产尚未经历完整的宏观冲击、地缘政治危机或经济衰退周期。黄金用数个世纪建立信任，比特币仅用十五年，且大部分时间处于利率压制时期——当时所有风险资产都在上涨。

他表示这种比较尚不成熟，即便有知名人士坚持认为比特币在便携性、可编程性和分割性方面优于黄金。

数据呈现的双重特性

比特币的价格走势印证了杰拉奇观察到的矛盾：虽然较2024年低点上涨逾一倍，但距历史高点回落超25%。这种回调因杠杆交易而加剧，并非仅源于全球宏观疲软。

在杰拉奇看来，这印证了比特币仍被视为投机性风险资产，而非防御性避风港。

资金流向的未定之局

即便是最明确的机构信号——ETF资金流——也呈现复杂图景。现货比特币ETF近期出现显著资金外流，但自推出以来仍保持220亿美元净流入，表明配置者正在入场但尚未形成共识。

杰拉奇相信随着波动率下降和投资者基础成熟，比特币可能最终演变为类黄金资产。但行业内有更激进的观点预期比特币将完全超越黄金市值。

不过杰拉奇提醒，除非比特币在市场震荡中持续展现稳定特性——而非时而引领抛售——否则“数字黄金”的称号更多是愿景而非现实。