比特币市场重置：下一轮牛市的前兆？

币圈网报道：

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比特币 2025 年末的市场正经历结构性重置，其特征是链上行为转变和宏观经济压力的共同作用。尽管短期前景依然脆弱，但这些因素的相互作用表明，当前的调整可能为长期投资者提供战略性入场点。通过分析 SOPR 比率下降、长期持有者 (LTH) 的分布模式、ETF 流动性动态以及机构持仓情况，我们可以开始评估此次重置是否预示着下一轮积累阶段的到来。

链上行为转变：SOPR压缩和STH脆弱性

比特币的已花费产出利润率（SOPR）在2025年末跌破1.0，表明短期持有者（STH）越来越多地亏本出售比特币。

根据链上数据 该指标衡量的是代币支出的平均盈亏，历史上一直被视为市场情绪的领先指标。当SOPR跌破1.0时，反映出STH的投降行为。 在2022年熊市期间观察到的一种模式 目前的下滑趋势与那段时期相呼应， 2025年第四季度，比特币价值约有20.44%将被抹去。 这是该公司历史上第二差的季度业绩。

然而，当前市场与以往周期在结构上的差异至关重要。与2018年或2022年不同，

比特币的链上流动性仍然相对完好。 由于资金流入疲软且损失可控，阻止了全面熊市的到来。SOPR收窄的同时，累计价值损毁天数（CVDD）也出现下降。 这表明市场正接近卖方供求耗尽可能稳定价格的临界点。 接近 45,880 美元——历史上该水平与主要周期低点相吻合。

LTH 韧性与分销暂停

当STHs屈服时，

长期持有者（LTHs）表现出了相对的韧性。 数据显示，LTH供应量已减少约30万。 比特币 自2025年7月以来，比特币一直在进行分配，但近几个月来这种分配已经暂停。这种暂停意义重大：长期持有者（LTH）控制着约90%的比特币供应量，历史上他们在市场低迷时期一直扮演着稳定力量的角色。他们目前的行为表明，比特币的分配策略可能正在从分配转向积累。 尤其是在比特币价格测试接近 98,100 美元的关键斐波那契回撤位之际 .

衡量长期交易盈利能力的LTH SOPR比率仍然很高，表明长期持有者尚未被迫抛售。这种动态造成了一种脆弱的平衡：如果比特币未能重新回到38.2%的斐波那契水平，则可能面临再次下行的压力，目标价位可能跌至88,000美元或82,000美元。

根据市场分析 然而，如果成功重新测试 98,000 美元，则可能引发反弹至 92,500 美元至 93,400 美元，这预示着短期下跌趋势的逆转。

ETF流动性动态和机构准备情况

比特币ETF在塑造2025年市场重置中发挥了关键作用。尽管现货ETF最初推动了6610亿美元的累计资金流入，

2025年末出现急剧逆转 12月4日净流出资金达1.946亿美元。这波资金流出主要由贝莱德的IBIT和富达的FBTC推动。 反映出美联储收紧货币政策周期中的机构谨慎态度 以及监管方面的不确定性。

然而，机构定位仍然是一个关键的差异化因素。

Strategy是比特币最大的企业持有者，该公司已建立起14.4亿美元的流动性缓冲。 为了降低熊市风险。这笔通过按市价出售股票积累的储备金，确保公司至少在18个月内无需动用比特币即可履行债务。 根据公司声明 首席执行官 Phong Le 强调，比特币销售只会作为最后的手段。 优先保障公司“每股比特币收益率” Bitwise首席信息官Matt Hougan进一步指出： MSCI指数的变化或市场压力均不会导致强制清算。 Strategy持有650,000个比特币。

除了战略层面，机构采纳也在加速。截至2025年第三季度，

172家上市公司持有102万枚比特币。 占总供应量的 4.87%，较上一季度增长 40%。这一增长主要受全球多元化驱动，例如 Metaplanet 等亚洲公司已将比特币纳入其资产负债表。 根据行业报告 机构投资者也在利用比特币进行收益型投资策略。 利用 Aave 和 Coinbase 比特币收益基金等平台 以抵消机会成本。

宏观经济相互作用：美联储政策与资本重新配置

美联储2025年的政策转变加剧了比特币的波动性。

量化紧缩政策使美联储的资产负债表缩减了3400亿美元。 自2025年3月以来，加密货币市值已下跌15%，11月份比特币ETF净资产下跌6.9%。这种环境促使资金重新配置到稳定币和山寨币上。 在监管形势明朗的背景下，Solana 和 XRP ETF 吸引了资金流入。 .

然而，

比特币与传统资产的相关性在2025年将上升至0.72。 这反映了股票已被纳入机构投资组合。美联储政策的不确定性也促使散户投资者涌入股市。 股票已连续23个月净买入 这是自 2020 年至 2022 年以来持续时间最长的一次，而比特币则净下跌了 5.3%。这一变化凸显了宏观经济稳定对比特币复苏轨迹的重要性。

长期投资者的战略切入点

当前的市场调整虽然痛苦，但也为长期投资者提供了一个独特的机会。SOPR的收紧和LTH分发的暂停表明，最糟糕的调整期可能已经过去，尤其是在比特币能够守住9万美元关口的情况下。机构投资者的仓位配置，例如策略的流动性缓冲和全球普及趋势，为下行提供了结构性支撑。与此同时，ETF资金流出和美联储政策风险仍然可控，比特币的收益率革命和监管进步正在构建一个更具韧性的生态系统。

对于着眼于多年投资的投资者而言，关键在于关注比特币的结构性优势：它对冲法币贬值的作用、机构基础设施的日趋成熟，以及美联储宽松政策后可能出现的反弹。尽管未来的道路并非一帆风顺，但链上韧性与宏观经济动态的相互作用预示着市场即将迎来一次重置，这可能会催生下一轮积累阶段。