2025周期比特币资金流入创历史新高

最新的比特币牛市周期显示出交易结构的变化。与以往所有周期相比，更多来自机构的新资金涌入，降低了年内平均波动率。根据Glassnode与Fasanora Digital联合发布的最新数字资产报告，比特币吸引了7320亿美元的新增流动性。该研究显示比特币获得了更多机构资金流入，但与此前周期不同的是，流动性始终停留在比特币市场内部，并未向外扩散至山寨币领域。

机构资金规模创纪录

本轮市场周期的资金流入量超过以往所有牛市总和，较2018-2022年牛市的3880亿美元显著增长。监管合规的ETF推出后引发了最大规模的机构资金浪潮，其中大部分流向美国市场。2025年加密货币市场终于摆脱2022年暴跌的阴影，通过现货与衍生品交易的混合模式重回增长轨道。

比特币表现远超山寨币

自2022年11月暴跌以来，比特币已完成三轮大幅上涨，2025年的最新涨势更推动价格突破126,000美元历史峰值。在熊市期间，比特币实现715%的净收益，而以太坊与山寨币市场平均涨幅仅为350%。与既往周期不同，山寨币表现持续逊于比特币，仅出现极为短暂的山寨币季节。流动性迅速枯竭或转向热门趋势，仅推高少数大盘山寨币，并催生模因币季节。

稳定币成为流动性主力

稳定币市场成为主要流动性来源，自2022年11月以来增长89%，使加密经济几乎完全美元化。比特币始终是新资金的主要目标，山寨币市场则出现内部资金轮动迹象，比特币成为唯一持续吸引常规资金流入的数字资产。

资金流向模式转变

Glassnode链上数据显示，既往周期存在从比特币、以太坊向更广泛山寨币扩散的可预测资金流。由于风险增加、跑路事件频发及风投支持的低FDV资产涌现，交易者对新兴山寨币持更谨慎态度。比特币经历多轮活跃资金流入，月均规模在400-1900亿美元区间波动，而以太坊资金流入规模较小，其买盘主要来自鲸鱼基于稳定币的内部轮动。

监管渠道提升美元占比

稳定币虽仍是内部因素，但通过ETF、经纪商、Robinhood及其他受监管交易平台等合规渠道，美元份额持续扩大。稳定币更多转向DeFi领域，而非用于山寨币交易。

短期持有者成本线失守

第四季度比特币价格跌破短期持有者成本基线。当价格低于85,000美元时，部分短期持有者选择割肉离场 | 数据来源：Glassnode。过去数月比特币显现短期承压迹象，尤其在90,000美元下方时出现恐慌性抛售。但机构买盘的存在有效抑制了市场波动。

波动率创历史新低

比特币波动率指数年内多数时间维持在2%以下。2025年周期与2021年上涨行情截然不同，波动水平降低50%。这种价格走势反映出机构投资者的影响力，他们有效抵御了原生鲸鱼与散户恐慌性抛售带来的冲击。短期来看比特币仍存在相对波动期，但程度已较以往周期显著缓和。