币安超越芝商所成比特币期货未平仓量最大平台

币安已超越芝加哥商品交易所（CME），成为全球比特币期货未平仓合约量最大的交易平台。这一转变标志着衍生品市场结构的重大调整，反映出机构套利活动减弱，散户驱动的交易仍保持强劲。

根据 CoinGlass 数据，币安当前持有约 124,620 枚比特币未平仓合约，名义价值约 109.8 亿美元，略高于芝商所的 123,040 枚合约（约 108.3 亿美元）。

芝商所未平仓合约下滑，基差交易收益压缩

芝商所的未平仓合约量呈现持续下降趋势。年初其水平约为 17.5 万枚，随着基差交易盈利能力减弱，该数据稳步回落。基差交易指买入现货同时卖出期货，以赚取价格溢价，曾是机构投资者的重要策略。

目前芝商所比特币期货年化基差利率已降至约 5%，远低于一年多前特朗普胜选后飙升至 15% 的高点。当时比特币价格逼近 10 万美元，推动基差扩大，促使大量机构建仓。

芝商所曾于 2023 年底至 2024 年初达到创纪录的 20 万枚未平仓合约，主要受美国现货比特币 ETF 推出前的机构布局推动。

市场效率提高会减少套利机会

基差收窄表明比特币衍生品市场效率持续提升。当更多资金涌入同一套利策略，超额收益被稀释，机构维持大规模头寸的动机降低。

由于现货与期货价格趋于一致，许多对冲基金和自营交易公司选择减仓或转向其他风险调整后收益更高的策略。这直接导致芝商所未平仓合约量持续走低。

尽管芝商所在全球比特币期货市场长期领先，但自 2024 年 1 月美国现货比特币 ETF 上市以来，其结构性优势正逐步削弱。

币安未平仓合约量受散户需求支撑保持稳定

与芝商所形成鲜明对比的是，币安的未平仓合约量保持相对稳定。分析师指出，这得益于其对散户交易者和短期投机者的强大吸引力。

币安提供多种高杠杆永续合约与期货产品，流动性强，适合捕捉价格波动带来的短线机会。即便近期比特币波动性较去年峰值有所回落，散户参与热情依旧高涨，成为平台合约量的核心支撑。

这种分化揭示比特币衍生品市场的深层分裂：芝商所等受监管平台聚焦于效率导向的机构策略，而币安等离岸交易所则主导动量型与投机性资金流动。

比特币衍生品价格波动发出哪些信号？

芝商所失去领导地位不等于机构全面撤离比特币期货市场。相反，这是在经历一段异常盈利周期后的正常回调。

若未来市场波动性回升或期货出现明显溢价，芝商所仍有能力迅速恢复领先地位，尤其是在机构重新大规模参与套利的情况下。但当前环境下，币安的领先体现的是投机性仓位在市场中的主导作用。

随着比特币衍生品生态系统不断成熟，未平仓合约领导权的更替将更加频繁。其驱动力不再是单一的政策或技术里程碑，而是持续变化的市场状况与交易者行为模式。