ETHZilla售出2.4万枚ETH套现7450万美元，mNAV跌破1引发社区质疑

由彼得·蒂尔支持的加密项目ETHZilla宣布已出售24,291枚以太坊（ETH），实现约7450万美元收益，资金将用于赎回未偿还的高级担保可转换票据。

出售资产与财务调整

根据周一发布的声明，ETHZilla表示将全部或大部分所得用于债务清偿。此次交易后，公司剩余持有量为69,802枚ETH，其市值与净资产值（mNAV）比率为0.70，每股净资产值为12.54美元，表明当前市值低于账面价值。

mNAV比率下滑反映市场信心不足

mNAV是衡量企业市值与其净资产之间关系的重要指标。低于1的数值意味着股价表现弱于其资产基础。目前ETHZilla的mNAV为0.70，反映出投资者对其长期价值存疑。

战略转型：从DAT模型到代币化业务

ETHZilla宣布将从原有的以太坊数字资产金库（DAT）模式，过渡至以代币化为核心的新业务架构。公司已在前期收购多家代币化初创企业股权，包括Zippy、Karus和Satschel。

管理层强调：“未来公司价值将主要由RWA（现实世界资产）代币化带来的收入与现金流增长驱动。”然而，这一转变遭到来自社区的强烈质疑。

社区反弹：指责管理层短期套现

“把公司更名为ETHzilla，表面蹭热度，5个月内即大规模抛售资产，简直是最大规模榨取。”一位X平台用户直言。

另一位用户@capybaraReborn指出：“三个月内因人为失误导致净资产值缩水三分之二，毫无问责机制。”

历史走势：从百元高点到暴跌超90%

ETHZilla原名180 Life Sciences，于7月启动4.25亿美元PIPE融资，目标建立以太坊数字资产金库。8月获得彼得·蒂尔旗下Founders Fund投资后，股价一度突破100美元，并增持10.2万枚ETH。

但受整体加密市场低迷影响，以太坊价格同期下跌约35%，ETHZilla股价更暴跌逾90%。债务压力与流动性紧张限制了其持续购入资产的能力。

为修复mNAV差距，公司于10月宣布启动股票回购计划。尽管消息发布后股价短暂回升，但随后再度走低。

对比：BitMine持续增持以太坊

与ETHZilla形成鲜明对比的是，另一机构实体BitMine在过去数月持续增持，其持币量已达406万枚ETH，显示出不同的资本布局逻辑。

截至发稿，ETHZ股价报6.3美元，单日下跌7%。该事件凸显当前市场环境下，高杠杆结构与资产变现策略所面临的巨大风险。

未来展望：代币化能否重振信心？

ETHZilla是否能通过现实世界资产代币化实现价值回归，仍取决于其执行能力与透明度。若缺乏有效治理与信息披露，即便技术路径清晰，也难扭转市场信任危机。

在比特币波动加剧、市场趋势分化背景下，此类项目的去中心化承诺与实际操作之间的落差，正成为投资者评估新兴链上金融工具的关键维度。