近期分析师Ash发布研究指出，2025年发行的100余种新代币中，84.7%的项目在TGE时达到最高估值（FDV），此后持续下行。其平均投资回报率仅0.96倍，意味着多数项目从第一天起便处于亏损状态。这一现象揭示了当前加密市场中普遍存在的‘TGE即巅峰’问题。
基于此，Solus Group深入分析了2025年113个代币的发行表现，发现传统评估标准已严重失灵。高额融资、活跃社群、交易所上市等指标与代币后续走势相关性极低——融资额达千万美元的项目与百万美元级项目表现无异。数据显示，融资100万美元与1000万美元的项目在投资回报率分布上完全随机，相关系数仅为0.04。
更令人警醒的是，拥有50万粉丝的项目与5万粉丝项目表现一致，相关系数为0.08，表明社群规模无法预测代币走势。当价格下跌时，追随者迅速撤离，社区增长是滞后指标而非驱动因素。真正决定去留的，是代币本身的价值兑现能力。
代币定价同样存在陷阱。数据显示，发行价低于0.01美元或高于0.50美元的项目，投资回报率分别仅为0.1倍和0.09倍，亏损超过90%。唯一具备生存潜力的价格区间为0.01至0.05美元，该区间内97个项目中有42个实现正收益，证明合理定价对长期存活至关重要。
不同赛道表现分化明显：AI领域代币平均峰值涨幅达5.99倍，当前中位数回报率0.70倍，展现较强韧性；而GameFi与DeFi虽有短期暴涨，但最终回报率分别仅为0.52倍和0.20倍，反映出炒作与现实的巨大落差。
IDC/IEO平台也未能提供有效保护。尽管
币安等平台曾出现个别高回报案例，但整体来看，几乎所有项目在上市后均陷入深度亏损，平台选择本质上仍是一场带有品牌溢价的彩票游戏。
根本症结在于：当前项目构建逻辑仍停留在2021年模式，依赖融资幻觉、流量泡沫和概念包装，忽视产品真实价值与用户留存。基金会缺乏可持续收入模型，市场推广依赖付费水军，流动性假设脱离实际，用户留存机制形同虚设。
面向2026，项目必须重构策略：聚焦30万至500万美元融资规模，确保每一美元都能产生最大回报；将代币发行价锚定于0.01至0.05美元区间；坚持产品优先，代币服务于真实价值创造；摒弃粉丝数量等虚荣指标，转而关注钱包活跃度、用户留存率与每用户收入；根据所处行业特性调整执行节奏——如GameFi需提升十倍执行力方能平衡收支，而AI则可借势前行。
未来不属于盲目扩张的项目，而属于那些能在正确时机交付成果、整合资源甚至主动寻求并购的团队。代币不能修复破损的事物，它只会放大现实。时机正确，才能乘势而上；时机错误，再努力也终将归零。
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