比特币波动逼近9万关口 期权到期引爆看涨预期

比特币价格在十二月大部分时间维持在85,000美元至90,000美元的窄幅区间内，与美国股市持续走强、黄金创历史新高形成鲜明对比，令部分投资者感到困惑。这一现象背后的核心逻辑，与衍生品市场的结构性机制密切相关。

期权到期临近 市场趋势转向

当前市场动态显示，市值最大的加密货币正逐步向价格区间的高端迈进。随着价值270亿美元的期权合约即将于12月26日到期，原本由伽玛对冲带来的价格支撑与压制作用将逐渐消退，为突破性行情创造了条件。

伽玛与德尔塔：稳定区间的幕后推手

期权交易中，伽玛（Gamma）和德尔塔（Delta）是决定市场流动性的关键参数。德尔塔衡量期权价值随现货价格变动的敏感度，而伽玛则反映德尔塔的变化速度。当伽玛值在关键价格水平附近达到峰值时，对冲交易者需频繁调整头寸，从而形成自我强化的价格支撑或阻力。

根据X账户分析师大卫的链上分析，85,000美元附近的看跌期权伽玛值构成底部支撑，促使交易商在价格下跌时买入；而90,000美元附近的看涨期权伽玛值则形成上行阻力，迫使交易商在价格上涨时抛售。这种双向对冲行为共同塑造了当前的区间震荡格局。

看涨主导的未平仓合约结构

此次到期的期权合约整体呈现强烈看涨倾向。Deribit平台数据显示，超过一半的未平仓合约将在到期日集中结算，看涨与看跌期权比例仅为0.38，表明市场看涨情绪占据绝对主导。

此外，多数未平仓合约集中在100,000美元至116,000美元的行权价区间，显示出市场对未来长期上涨的预期。最大痛点（即期权卖方收益最大、买方损失最严重的价位）位于96,000美元，进一步强化了该水平作为关键心理关口的作用。

隐含波动率低迷 暗示潜在风险释放

比特币Volmex隐含波动率指数目前处于45左右的近一个月低位，反映出当前市场尚未充分计入未来价格剧烈波动的可能性。这一低波动预期，可能预示着一旦触发事件，市场将出现非线性反应，加剧比特币波动的幅度。

综合来看，随着期权到期压力解除，伽玛效应减弱，叠加看涨结构主导的合约分布，比特币价格突破现有区间并冲击90,000美元中段乃至更高水平的概率显著上升。投资者需密切关注到期前的市场流动性变化与宏观事件联动，以把握新一轮市场趋势的起点。