比特币以太坊270亿美元期权到期：史上最大结构性重置在即

加密货币市场正严阵以待，迎接12月26日这一历史性时刻：Deribit交易所超过270亿美元的比特币和以太坊期权即将到期。这一规模相当于该平台未平仓合约总量的50%以上，成为加密货币史上最大规模的结构性重置之一。

比特币与以太坊迎来创纪录期权到期日

今日到期的期权主要针对2025年第四季度，是本月及本年度最后一个交易日的集中结算。其中，比特币相关期权达236亿美元，以太坊为38亿美元。当前比特币现货价约88,596美元，以太坊约为2,956美元。

看涨期权数量接近看跌期权的三倍，反映市场整体偏向乐观。然而，所谓“最大痛苦”水平——比特币接近95,000美元，以太坊接近3,000美元——成为关键心理关口。在此价位，期权卖方获利最多，买方亏损最严重，可能引发价格向该区域收敛。

市场平静下的深层博弈

尽管事件规模空前，但市场波动性并未急剧上升。比特币30天隐含波动率（DVOL）约为42%，低于11月底的63%，显示恐慌情绪有限。这表明到期结算过程或将比预期更有序。

机构正积极进行期权展期，将持仓转移至1月份合约以规避风险，导致短期数据出现波动。据Greeks.live分析，尽管近期大宗交易中看跌期权占比30%，但这并不等同于市场看空，反而可能为后续逢低布局提供机会。

未来走势的关键窗口

此次到期不仅影响当日行情，更可能为2026年市场趋势奠定基础。交易员密切关注关键行权价：

• 比特币方面，100,000美元至116,000美元区间看涨期权占主导，而85,000美元看跌期权仍是主要下行押注。
• 以太坊则呈现相似格局，看涨焦点集中在3,000美元以上。

机构如何管理展期或平仓头寸，将直接影响2026年初的价格动能。值得注意的是，Deribit决定让12月看跌期权在UTC时间08:00到期，此举或将决定下行压力是源于季节性因素，还是预示结构性调整。

由于超过一半的未平仓合约将在一日内完成结算，比特币与以太坊正处于一个决定长期方向的关键节点。此次期权到期既是风险，也是机遇，其带来的规模、仓位集中与流动性变化，或将深刻影响2026年加密货币发展趋势。