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看多理由

● 背离加剧：2025年的“印钞/地缘政治风险”逻辑在黄金（年内涨幅超70%）和白银（飙升140–150%）上已充分兑现，但比特币却未同步走强。当前价格约为87,000美元，较年初下跌近8%，形成了巨大的相对价值错位。

● 流动性陷阱：市场对美联储每月400亿美元储备管理购买（RMP）工具的预期偏低，认为其规模相较2009年已稀释。然而，Arthur Hayes指出这实为数学误判——实质上RMP仍属量化宽松性质，具备长期流动性注入潜力。

● 催化剂：一旦市场重新认知到RMP的本质是“变相印钞”，我们预计比特币将在年底前在8万至10万美元区间震荡盘整，随后于2026年第一季度突破12.4万美元，并向20万美元发起猛烈冲击。

● 底部逻辑：尽管特朗普首年政策利好被部分消化，但他仍有三年任期。其家族及商业网络已深度嵌入加密生态，未来三年内政策支持将持续释放，构成坚实基本面支撑。

相对估值：黄金与比特币的背离

若你坚持“硬通货”投资理念，宏观方向正确，但资产选择需重新评估——除非你持有黄金。

黄金与白银已全面反映2025年“印钞+地缘风险+降息”预期。金价年内上涨逾70%，白银更实现140–150%增长，逼近70美元/盎司历史高点。

唯独比特币滞涨。

● BTC 2025开年价：约$94,419

● BTC 现价：约$87,084（下跌约8%）

这一差距催生了绝佳的相对价值交易机会。若认同比特币与黄金同属“硬资产”范畴，则在8.7万美元价位卖出，无异于在底部区域主动割肉。

当前估值剪刀差极为夸张。黄金市值已达31.5万亿美元，而比特币仅维持在1.7万亿美元左右，两者市值比从一年前的9倍扩大至18倍。除非比特币的价值存储逻辑彻底瓦解，否则该缺口必然修复。

政策基本面：好戏还在后头

市场普遍将特朗普就职视为比特币的“利好兑现点”，但现实远未结束。

特朗普才刚完成第一年执政。历史规律显示，首年多为消化期，真正的大动作才刚开始。白宫3月提出的比特币战略储备（SBR）框架仅为预热。接下来数月，更多关于储备落地、扩容机制的具体方案有望陆续公布。

值得注意的是，特朗普政府对加密的支持不止于纸面文件。其核心圈层、家族成员及商业伙伴均展现出深度利益绑定。例如，特朗普媒体集团（DJT）已正式执行比特币财库战略，启动数十亿美元融资计划。最新数据显示，其已持有约11,542枚BTC。

FUD评估：$MSTR被迫抛售并非近期隐忧

近期比特币回调，部分源于市场对MicroStrategy等巨鲸公司因指数剔除担忧而被迫抛售的恐慌情绪。但我们分析认为，此类担忧严重错位。

指数剔除影响的是公司股票资金流向，与比特币现货价格无直接关联。且这些机构早已强化资产负债表。以MicroStrategy为例，其持有现金储备达14.4亿美元，足以覆盖债务压力，无需通过出售比特币来缓解流动性危机。

流动性机制：RMP与通往20万美元之路

比特币牛市论据中一个关键缺失环节是美联储角色。纽约联储已启动每月400亿美元的储备管理购买（RMP）计划，即通过购买国债向市场注入流动性。

尽管400亿美元看似有限，但从流通美元总量占比来看，2025年该数值低于2009年水平。因此，市场普遍低估其信贷脉冲效应，误以为其影响不及传统QE。

正是这种误解，导致比特币在2026年初前可能在8万至10万美元区间反复震荡。

2026年第一季度将成为转折点：当市场开始将RMP等同于实际意义上的“印钱买债”时，资产重估将迅速发生。

结论：交易策略

我们认为87,000美元区域已构成坚实底部，筹码正从短期投机者向长期战略持有者转移。当前风险回报比极度有利，资金回流数字资产趋势不可逆转。市场将重新为比特币定价，以匹配贵金属市场已确认的流动性和通胀现实。