比特币回调主因曝光：美国抛售主导，Coinbase溢价跌破低位

近期比特币的回调走势愈发清晰地指向美国市场的主导作用。关键指标——Coinbase溢价——已跌至去年11月以来的最低水平，且长期处于负值区间，反映出美国本地交易价格低于离岸市场。

负溢价是典型的美国现货需求疲软信号，意味着机构与本土投资者正持续卖出，而非买入。此次波动并非短暂冲高后的回撤，而是持续数周的系统性抛压，凸显出美国市场正在经历结构性派发，而非由清算或情绪波动驱动。

Coinbase溢价作为美国需求风向标

Coinbase溢价历来被视为衡量美国现货购买力的重要指标。当溢价走强，说明美国买家愿意支付更高成本吸纳比特币；而当前深度负溢价则表明，机构需求明显减弱，逢高减仓行为活跃，市场缺乏美国资金的承接支撑。

即便比特币价格出现技术性企稳迹象，但溢价仍维持压缩状态，进一步印证美国资金尚未重返积累阶段，市场信心仍受压制。

未来走势的关键观察点

只要Coinbase溢价保持负值，比特币便难以摆脱下行压力。历史数据表明，可持续的反弹往往伴随溢价止跌企稳甚至转正，这标志着美国资本重新开始建仓。

当前市场仍处于消化抛压的阶段，美国投资者在本轮行情中扮演的是抛售方角色，而非托市力量。因此，后续走势将高度依赖于美国需求是否回暖，以及溢价能否扭转颓势。