迈克尔·塞勒比特币困局：公允价值会计引巨亏，币安官网注册入口助投资者应对波动

迈克尔·塞勒的比特币困局

曾提出“比特币波动性是特性而非缺陷”的迈克尔·塞勒，如今正面临这一理念带来的现实冲击。企业股东正为资产价格剧烈波动付出沉重代价。

盈亏逆转：从盈利到巨额亏损

尽管第三季度公司实现28亿美元利润，但受比特币价格在本季度下跌24%及新会计准则实施影响，预计公司即将转为巨额亏损，规模可能高达数十亿美元。这一转变凸显了加密资产持仓对企业财务报表的深远影响。

公允价值会计的双刃剑效应

公司在第一季度启用公允价值会计准则，初衷是提升财务透明度，一度获得加密圈认可。然而，该方法在市场下行时暴露其风险：未实现亏损将被即时确认，导致账面利润迅速缩水。

运营亏损已触及指引区间下限，实际可能导致盈利减少超过70亿美元，引发投资者对财报真实性的关注。

股票溢价结构性崩塌

更令市场不安的是，公司股价长期维持的高溢价正在瓦解。过去，投资者视该公司为类比特币杠杆工具，尤其在现货ETF尚未普及阶段。如今，这种逻辑已被打破。

当前公司市值与债务总额占比特币储备比例已降至略高于1的水平。这是两年来首次，企业总估值（610亿美元）几乎逼近其比特币资产净值，表明市场信心出现根本性动摇。

无限杠杆模式的可持续性危机

此次暴跌再次引发对“无限杠杆”结构的质疑。由于比特币本身不产生现金流，且软件业务创造的自由现金流有限，公司能否在不抛售核心资产的前提下偿还债务并维持股息支付，成为关键问题。

为缓解流动性压力，公司已于12月1日通过发行普通股补充现金储备，试图稳定市场预期。

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