山寨币暴跌背后：机构资本重估主流公链，币安/欧易注册入口助你把握趋势

山寨币去年暴跌，或反映市场对主流公链的重新评估

分析指出，随着机构投资者开始以多年周期布局加密市场，2025年整体行情低迷，尤其是非主流项目遭遇大幅回调，反映出市场正对具备真实使用场景与网络基本面的公链进行深度再定价。

Real Vision首席加密分析师杰米·考茨发布的链上数据显示，除比特币（BTC）外，2025年对整个加密生态而言是典型的熊市阶段。去中心化金融（DeFi）代币平均跌幅达67%，与智能合约公链相关的资产亦录得66%的负收益。

他在X平台发文称：“当前的市场表现是对头部协议的一次重新估值，机构资本正聚焦于高采用率、强基本面的L1网络。”

这表明，资金正在从概念性项目向具备实际经济模型和链上活跃度的主网集中。

机构资金加速向头部资产倾斜

考茨并非孤例。多位行业观察者指出，随着投资者结构成熟，对“有收入来源”“真实用户行为支撑”的协议代币偏好日益增强，而非单纯依赖炒作的山寨币。

根据加密数据平台Nansen的统计，过去一年中，按手续费收入排名，Solana以5.85亿美元位居首位，紧随其后的是波场（TRON），收入达5.76亿美元。 按活跃地址数与手续费综合评估，前五大公链在链上活动方面持续领先。

Nansen研究分析师尼古拉·桑德加德表示：“机构与大额投资者更倾向于配置前五大数字资产。”

他进一步补充道：“尽管Solana ETF仍吸引资金流入，但链上数据并未完全同步；而以太坊（ETH）已显现出部分资金从比特币轮动的迹象。结合链上与链下数据判断，大玩家正在积累筹码，等待流动性回暖。”

合规工具持续落地，机构入场步伐加快

尽管市场整体疲软，大型金融机构仍在积极布局合规通道。美国投行摩根士丹利于周二提交三只加密货币交易所交易基金（ETF）申请，分别关联比特币、以太坊（ETH）及Solana，标志着华尔街对加密资产的渗透进入新阶段。

值得注意的是，这些申请均在近期密集提交，显示出系统性参与意愿的提升。

然而，市场对未来走势看法分歧明显。香港投资机构Trend Research创始人Jack Yi看好2026年上半年行情，而Fundstrat Global Advisors则预测以太坊将在2026年第一季度触及约1800美元的阶段性低点。

不过，由Fundstrat联合创始人汤姆·李撰写的内部报告指出，在一季度形成“持久底部”后，市场有望迎来持续至年底的反弹周期。

李同时也是BitMine Immersion Technologies主席，该公司是以太坊最大企业持仓方之一，持币总值高达130亿美元。

Bitget Wallet市场分析师Lacie Zhang认为，经过一轮杠杆清理与风险出清，当前估值已回归到符合机构入场门槛的合理区间。“更多受监管的加密ETF推出，以及两党在加密立法上的进展，预示2026年可能成为从‘重新定价’转向‘长期机构积累’的关键转折年。”

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