MSCI限制Strategy新股发行，比特币购买力下降｜币安APP下载入口最新地址

MSCI公布对数字资产管理公司的评级结果后，比特币价格应声下跌，而Strategy股票则出现反弹。表面看利好消息提振了市场情绪，但深层细节揭示出更复杂的局面。

MSCI维持策略股不变，但划清界限

尽管Strategy公司仍保留在MSCI全球股票指数中，但其新发行的股票将不再计入指数权重计算。这一规则直接限制了该公司通过增发股份来扩大比特币持仓规模的能力，削弱了被动资金流入的潜力。

MSCI指数所锚定的ETF资产规模约达2万亿美元。冻结新股发行意味着被动投资无法持续推动需求增长。同时，该机构明确表示，部分被认定为“金融工具”而非实际运营实体的企业仍处于审查阶段，未来可能面临调整。

市场反应分裂

Strategy股价因避免立即被剔除而受到鼓舞，盘中一度上涨近5%，盘后交易再涨2.44%。然而，比特币现货价格却从92,300美元上方回落至90,000美元左右，未随股市走强而回升。

这表明当前市场并未将策略股的上涨视为加密货币整体看涨信号，更多是单一股票的重新定价行为，而非系统性趋势转变。

比特币购买力下降

在MSCI行动前，Strategy的比特币购买能力已逐渐减弱。其股价相对于净比特币持有量的溢价几乎消失，企业估值已接近其比特币资产总值的107%。

这意味着若不稀释每股持有的比特币价值，进一步增持的空间极为有限。要增加1%的比特币持仓比例，需发行约400万股股票，相当于总股本增长1.15%，与公司长期目标背道而驰。

收益率、债务和现金约束

虽然可使用优先股融资购币，但其利率高达11%，对回报率构成巨大压力。只有当比特币价格远超该利率水平时，此类结构才具可行性。

近期，公司通过普通股募集22.5亿美元现金以缓解流动性风险，年度利息支出接近8.31亿美元。若股价持续低于转换价，可转债持有人可在2027年和2028年要求提前偿还高达66亿美元的债务，带来潜在偿付压力。

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