Wintermute2025报告揭示市场新趋势：币安官方网与欧易OKX入口助你把握资本流向

加密货币做市商Wintermute近日发布《2025数字资产场外市场报告》，挑战了长期存在的市场假设，揭示数字资产间资本配置正经历深层重构。报告基于其专有场外交易数据，深入剖析2025年资金真实流向及驱动逻辑。

流动性涌入但去向迥异

尽管市场整体流动性增强，但资金并未如预期般大规模流入小型长尾山寨币。数据显示，比特币与以太坊合计占比从2023年的54%微降至2025年的49%，而其他前十大主流代币的份额持续上升，小型山寨币则呈现持续萎缩态势。

山寨币叙事周期急剧缩短

2025年，山寨币上涨行情的中位持续时间仅19.5天，远低于2024年的60余天。这一变化反映信息传播加速、持仓趋同及资本轮动效率提升，市场更趋向短期博弈而非长期主题投资。

场外期权活动显著升温

报告显示，2025年场外期权名义价值与交易量双双跃升，下半年达到高峰。策略类型也日益多元，从单一方向押注演变为复杂的看涨看跌组合，体现机构对冲需求上升。

散户转向防御性配置

在零售层面，许多投资者在10月市场波动后选择回流主流资产，减少对高风险山寨币的加码。同时，传统股市吸引力增强，导致部分资金分流，加密市场面临竞争压力。

四年周期模式已失效

最引人注目的结论是：传统加密市场“四年周期”正在瓦解。当前市场走势更多受制于流动性集中度、产品可及性及机构结构影响，而非单纯由比特币减半驱动。

2026展望：产品创新决定资本走向

展望未来，Wintermute认为交易所交易产品（ETP）与数字资产信托的扩展将成为关键变量。这将决定资本是否向多元化资产扩散，还是继续高度集中于头部项目。

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